20250326-宝城期货-豆类季刊_各国贸易摩擦频发_北美春播前景受关注_27页_999kb

2025年4月豆类季刊总结

核心内容

2025年4月的豆类市场受到国际贸易形势、天气变化以及国内供需结构的影响，整体呈现震荡走势。美豆和豆类期价承压，国内豆类市场则面临供应改善与需求疲软的双重影响。

主要观点

国际市场

• 美豆期价承压：南美大豆丰产预期兑现，美豆期价持续承压。中美和美加贸易摩擦对美豆出口预期造成影响，未来贸易关系变化将继续影响美国农产品的出口和消费格局。
• 北美春播关注：北美春播成为市场关注的焦点，未来两个月美国大豆和玉米的种植面积之争将持续，关税政策和天气变化将影响农户的种植决策。
• 贸易政策影响：中美互加关税导致美豆出口受阻，中国对美豆采购减少，巴西成为最大受益者，其出口份额和价格优势增强。
• 投机基金看空：投机基金在美豆期货市场净卖出，反映市场对美豆前景的悲观情绪。

国内市场

• 进口大豆供应改善：4月中下旬油厂开工情况将明显恢复，大豆到港量阶段性低位后逐渐改善。
• 豆粕库存拐点：油厂豆粕库存可能迎来拐点，终端提货节奏偏弱，豆粕库存重建对价格形成压力。
• 生猪市场变化：生猪出栏量环比增加，养殖效益盈亏平衡徘徊，二育进场积极性回升，市场波动性增加。
• 贸易磋商影响：中美贸易磋商结果将影响下半年进口大豆贸易格局，进而影响远期原料成本预期。

关键信息

大豆市场

• 现货价格：3月末，进口二等大豆现货价下跌至3530元/吨，国产三等大豆现货价持平。
• 期价表现：豆一期价从4218下跌至3880，豆二期价从3574下跌至3450，累积跌幅分别为330元/吨和120元/吨。
• 供应改善：巴西大豆出口量高于去年同期，巴西大豆产量预期提升，可能创历史新高。
• 压榨量下滑：美国2月大豆压榨量降至五个月低点，出口受关税政策影响，国内压榨消费成为消化压力的重要途径。

豆粕市场

• 库存变化：国内油厂豆粕库存有所增加，未执行合同量减少，反映下游需求疲软。
• 价格波动：豆粕期现价差和基差波动，市场需警惕远月基差走弱和库存重建对价格的影响。

生猪市场

• 出栏量增加：3月生猪出栏量预计增长15%-20%，市场供需仍偏宽松。
• 价格反弹：生猪价格迎来弱反弹，养殖端挺价情绪显现，但整体盈利空间有限。
• 二育积极性回升：二育进场增加，市场波动性上升，但需警惕效益亏损风险。
• 标肥价差回归：标肥价差回归，促使二育进场，对猪价形成一定支撑。

图表与数据

• 图1-4：展示大豆现货价格走势、豆类期价变化及豆粕期现价差。
• 图5-19：反映大豆压榨量、豆粕库存、生猪出栏量、能繁母猪存栏量及养殖效益等关键指标。
• 表1-12：列出美农报告数据、进口大豆完税成本及压榨利润，提供详细的市场供需分析。

结论

• 国际市场：美豆期价仍将围绕种植面积预期和出口变化宽幅震荡，南美大豆产量提升对美豆出口形成压力。
• 国内市场：进口大豆供应逐渐改善，豆粕库存可能迎来拐点，但需求疲软和贸易政策不确定性仍对价格形成压力。
• 风险提示：中美贸易磋商结果、巴西大豆出口节奏及美豆春播进展将对市场产生重要影响，市场需保持警惕。

（仅供参考，不构成任何投资建议）