深度报告-2025-12-03-华安证券-亨斯迈MDI装置意外停车_己内酰胺减产逐步落地价格拉涨_33页_3mb

华安证券基础化工行业周报 (2025/12/01)

一、行业概览

• 市场表现：

  • 化工板块本周涨跌幅2.98%，排名全市场第13位，表现优于沪深300（1.40%）但低于创业板指（4.54%）。申万化工子板块中，聚氨酯、膜材料涨幅居前；炼油化工、油田服务跌幅居后。

• 个股动态：

  • 新金路(+41.04%)、道明光学(+30.26%)、元利科技(+25.44%)录得较大涨幅；国风新材(-12.10%)、北化股份(-11.59%)领跌。关注氯碱、膜材料、电池化学品等板块。

二、行业观点

• 合成生物学：能效高、碳足迹低的产品将受益碳税政策；中国企业在生物基材料领域加速布局，如凯赛生物（生物基尼龙）。
• 制冷剂市场需求稳健：供需格局改善（供给端逐步减产），四代制冷剂因专利价格较高难替代，关注巨化股份、三美股份。
• 电子特气国产替代加速：晶圆制造高端化推动需求，具备全品类供应能力的企业（如金宏气体）将受益。
• 轻烃化工：依托低碳优势，全球烯烃结构轻质化趋势明显，关注卫星化学。
• COC聚合物：国内技术突破叠加下游需求转移，国产替代空间大，关注阿科力。
• 钾肥：供给收缩（Canpotex撤价、Nutrien减产）叠加粮食价格上涨，或迎来价格反转，关注亚钾国际、盐湖股份。
• MDI：寡头格局稳固，供需有望改善，关注万华化学。

三、市场数据跟踪

• 产品价格：MDI、己内酰胺等价格下跌，纯MDI、R32等价差上涨；甲醇、乙二醇等需求旺盛产品领涨。
• 供给侧动态：亨斯迈MDI装置意外停车，己内酰胺行业减产落地；国内装置检修增加，供给扰动频繁。
• 原料端：油价维持高位；天然气价格强势；原油出口数量回升，显示短期出口韧性。

四、风险提示

• 政策风险：碳排放监管、贸易争端、知识产权冲突；
• 经营风险：油价大幅波动、下游需求不及预期、产能扩张风险。

分析师：王志强、潘宁馨
执业证书号：S001052 和 S0010524
联系邮箱：wangqf@hazq.com、pannx@hazq.com

注：以上内容基于行业研究及报告中的分析，具体投资建议需结合实时市场变化，并仅供内部参考。数据来源：Wind、百川盈孚、华安证券研究所。内容标注原文版本，未经许可不得用于商业目的。