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聚氯乙烯（PVC）市场周报总结

截至2025年2月14日，聚氯乙烯（PVC）主力合约V2505收盘价为5229元/吨，周度下跌0.2%，呈现区间震荡态势。期货升水反映了近期政策改善和需求恢复预期的乐观信号。

基本面方面，供应端受宁波镇洋30万吨装置和钦州华谊40万吨装置检修影响，产能利用率环比下降0.29个百分点至81.85%，其中电石法利用率环比上升0.91个百分点至83.99%，而乙烯法利用率下降1.84个百分点至76.04%。需求端下游制品开工率仅维持在20%左右，春节期间消费需求疲软，导致PVC社会库存持续累库。截至2月13日，PVC社会库存（隆众21家样本）环比激增496%，达到4898万吨。成本上，电石供应宽松使电石法成本环比下降7.1%至527.789元/吨，而乙烯价格上涨推高乙烯法成本环比上升6.6%至575.467元/吨。本周电石法利润逐步修复，但乙烯法利润亏损有所加深。

展望未来，装置检修实际执行可能导致下周产能利用率进一步下降，但整体供应仍处于偏高水平。下游制品企业虽开始恢复，但国内地产短期改善有限，消费提振空间受限。社会库存预计维持高位并缓慢去化。成本支撑方面，限电因素难以抵御供应压力，国内电石价格仍有下调空间，削弱电石法支撑，总体市场基本面偏空。“两会”政策预期虽限制了期货下行空间，但需警惕回调。

期货市场方面，V2505合约持仓净空，批发价差小幅波动。现货市场，CFR中国报价720美元/吨，台塑报价725美元/吨，海外地区如东南亚730美元/吨、印度760美元/吨、西北欧785美元/吨、休斯顿705美元/吨，价格相对稳定。PVC价格基差冲高回落，但期货维持升水状态。上游兰炭和电石价格下跌，开工率下降，国际VCM和EDC价格保持平稳。

需求端，PVC下游行业开工率普遍偏低，12月PVC地板出口环比上升，但进口仍处低位。库存压力显著，PVC社会库存高位运行。成本结构显示，电石法利润修复，乙烯法利润小幅上升，但总体波动率和隐含波动率显示市场不确定性。

总体来看，PVC市场短期内受政策预期支撑，但基本面承压，建议关注价格支撑位5100元/吨和压力位5300元/吨。长期需密切关注供需平衡变化和宏观政策动态。