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宝城期货动力煤早报（2023年12月18日）摘要

品种策略

◼ 动力煤主力合约（ZC2405）：
- 短期（一周内）：震荡，核心逻辑：市场等待后续天气影响和补库需求持续性。
- 中期（两周至一个月）：震荡，基本逻辑同短期，观察库存压力。
- 日内策略：震荡

策略概要与核心逻辑

◼ 总体观点：天气因素带来阶段性乐观，但高库存压制价格，维持震荡判断。
◼ 驱动因素：
- 需求端（积极因素）：全国降温天气范围广、寒潮来袭，电煤日耗创新高，市场氛围好转。
- 供应端（中性到负面因素）：
* 暴雪与安全事故影响山西等主产地区供给。
* 环渤海港存煤显著增加（近3万吨）。
- 库存端（负面因素）：中国动力煤库存处于历年偏高水平，下游可用天数虽在下降但仍较高（>15天），限制煤价反弹空间。
◼ （预期结果）：高温天气结束后，需求可能阶段性释放，但高库存导致上行承压，预估5500K动力煤现货价维持1000元/吨震荡。

核心投资建议

◼ 短期和中期仍建议观望。