PCB行业月度观点总结
核心内容
LCP（液晶聚合物）和FPC（柔性印刷电路板）正在引领天线技术的新趋势，为5G时代带来新的技术需求。苹果作为消费电子行业的领导者，正在加速在iPhone、MacBook和Apple Watch中采用LCP/FPC技术，以满足未来对更高效数据传输和更紧凑内部空间的需求。LCP基材因其低吸水性、低热膨胀性以及优良的高频性能，被苹果用于替代传统的PI基材，从而提升天线的传输效率和信号稳定性。
主要观点
- 5G技术推动天线升级：5G技术的快速发展对天线提出了更高要求，包括更高的数据传输速率、更低的时延以及更严格的安装位置规则。LCP/FPC的引入为解决高频信号传输损耗和空间限制问题提供了新思路。
- LCP/FPC技术优势：LCP基材在高频性能方面优于PI基材，信号传输损耗仅为PI材料的20%~30%。同时，LCP具备良好的尺寸稳定性和低热膨胀性，适用于5G设备的高频高速需求。
- LCP/FPC加工挑战：LCP材料具有显著的各向异性，导致加工难度增加，对工艺和设备要求更高。相较于传统的PI基材，LCP需要额外的高温设备和更高的工艺水平。
- 全球PCB市场表现：A股PCB板块在2018年1月整体下跌，超声电子和弘信电子跌幅较大；而海外PCB厂商表现优于A股，欣兴电子和联茂等公司因需求增长和涨价带动，股价有所上涨。
- PCB产业景气度：2018年PCB产业将进入增长分化阶段，新兴市场如汽车电子、服务器和通信基础设施将成为主要增长点。
关键信息
LCP与PI基材性能对比
| 对比项目 |
LCP基材 |
PI基材 |
| 拉伸强度/MPa |
120（涂布法） |
250-400 |
| 伸长率/% |
10 |
30-80 |
| 吸水率/% |
0.04 |
2.9 |
| 介电常数/1GHz |
2.8 |
3.0 |
| 介质损耗/1GHz |
0.0025 |
0.003 |
| Tg/℃ |
>170 |
>250 |
| CTE/(10⁻⁶/℃) |
10~22 |
18~28 |
| 剥离强度/(kgf/cm) |
0.9（50μm，HOz） |
1.0（25μm，Hoz） |
| 价格 |
原材料价格昂贵 |
原材料价格较为便宜 |
LCP与PI基材加工工艺对比
| 对比项目 |
LCP |
PI |
| 加工设备 |
必须额外增补高温设备 |
低温快压设备即可 |
| 粘合层压温度/℃ |
370~400℃ |
290~300℃ |
| 尺寸稳定性 |
难以控制 |
易于控制 |
| 钻孔、层压和电镀 |
难度大 |
难度较低 |
| 表面粗糙度 |
高 |
低 |
台湾PCB主要企业1月营收情况
| 企业名称 |
2017年1月营收（亿新台币） |
2018年1月营收（亿新台币） |
同比增长率 |
| 臻鼎 |
72.82 |
121.03 |
66.20% |
| 台郡 |
17.54 |
30.44 |
73.51% |
| 嘉联益 |
11.04 |
13.37 |
21.14% |
| 华通 |
38.72 |
45.32 |
17.06% |
2018年PCB市场增长预测
| 应用领域 |
2015年（百万美元） |
2016年（百万美元） |
2021E（百万美元） |
年复合增长率（2016-2021） |
| 服务器/通信基础设施 |
2994 |
3102 |
3380 |
1.7% |
| 汽车电子 |
3522 |
3707 |
4461 |
3.8% |
| 消费电子 |
4729 |
4855 |
5515 |
2.6% |
| 工业/医疗电子 |
2311 |
2340 |
2887 |
4.3% |
投资建议
- 苹果新动能：苹果在2018年将继续推动LCP/FPC技术在iPhone、MacBook和Apple Watch中的应用，带动相关产业链增长。
- 汽车电子：随着汽车电子化程度提升，汽车电子将成为PCB产业的重要增长点。
- 5G高频高速：5G商用的加速将推动高频高速PCB需求，尤其是LCP和SLP技术。
- 推荐公司：建议关注东山精密、景旺电子、超声电子、依顿电子、生益科技、深南电路和沪电股份。
风险提示
- 行业竞争加剧
- 新技术渗透低于预期
- 大客户销售低于预期及降价压力
- 新产能投产进度低于预期
- 5G商用低于预期
图表索引
- 图1：5G速率大幅超越前代技术
- 图2：5G潜在应用领域的带宽和时延要求
- 图3：5G天线对安装位置需要规则摆放
- 图4：5G时代毫米波终端天线，对周边金属很敏感
- 图5：手机天线数量不断增加
- 图6：天线工艺变迁
- 图7：iPhone4金属边框天线
- 图8：iPhone7中的白带天线走线
- 图9：LCP线路基板用途及推荐等级
- 图10：LCP在电子产品上应用广泛
- 图11：iPhone6上下部分天线
- 图12：iPhoneX下部分天线
- 图13：A股PCB相关企业月度涨跌幅
- 图14：A股PCB相关企业2018年度涨跌幅
- 图15：海外PCB相关企业月度涨跌幅
- 图16：海外PCB相关企业2018年度涨跌幅
- 图17：台湾PCB原料企业毛利率变化
- 图18：建滔积层板毛利率变化
- 图19：金居开发营收及增速
- 图20：台玻营收及增速
- 图21：建滔积层板营收及增速
- 图22：生益科技营收及毛利率
- 图23：臻鼎毛利率
- 图24：臻鼎营收及其增速
- 图25：嘉联益毛利率
- 图26：嘉联益营收及其增速
- 图27：东山精密毛利率
- 图28：东山精密营收及其增速
- 图29：华通毛利率
- 图30：华通营收及其增速
- 图31：欣兴电子毛利率
- 图32：欣兴电子营收及其增速
- 图33：健鼎毛利率
- 图34：健鼎营收及其增速
- 图35：敬鹏毛利率
- 图36：敬鹏营收及其增速
- 图37：依顿电子营收及其毛利率
- 图38：胜宏科技营收及其毛利率
- 图39：智能手机在FPC市场占比不断增大
- 图40：全球苹果手机出货量
- 图41：全球iPad出货量
- 图42：全球三星手机出货量
- 图43：全球智能手机出货量
- 图44：全球服务器出货量
- 图45：全球PC出货量
- 图46：全球平板电脑出货量
- 图47：全球笔记本电脑销量
- 图48：中国新能源汽车销量
- 图49：全球PCB市场预测
- 图50：北美PCB BB值
