20180506-中泰证券-金融科技行业月报_小米布局互联网产业金融_网贷进入传统金融机构收割期_14页_1mb

金融服务行业月报总结（2018年04月）

核心观点

• 互联网公司的金融布局：互联网公司正通过流量变现和产业金融拓展金融业务。小米金融作为互联网时代的产业金融代表，虽业绩贡献占比不高，但其通过线上线下场景和“In-device”触达方式，积累了大量用户数据，构建了丰富的产业生态，具备良好的发展前景。
• 网络借贷行业：传统金融机构正进入网贷行业收割期，凭借较低的业务门槛、大数据征信验证、资金成本优势及对“白户”信用数据的积累，具备更强的竞争能力。P2P平台在车贷等优质资产端布局，但行业竞争加剧、风控薄弱、多头借贷和暴力催收问题突出，导致行业洗牌。
• 支付行业：中国支付清算行业基础设施不断完善，非银行支付机构已覆盖全国地级市。移动支付呈现小额高频趋势，2017年非现金支付笔数接近1609亿笔，金额达3760万亿元。非银行支付机构的移动支付业务增长迅猛，首次超过互联网支付。
• 金融科技行业：建行设立金融科技子公司，推动金融科技发展。行业融资活跃，覆盖消费金融、互联网保险、数字货币等细分领域。

主要观点与关键信息

互联网金融布局

• 小米金融：
  • 定位为互联网时代的产业金融，非核心业务但具有战略意义。
  • 2017年收入及税前净利润分别占集团的0.7%和0.2%。
  • 总资产占集团的14.1%，但嵌入销售网络和产业链条，助力主营业务发展。
  • 通过支付、小贷、保理、保险、银行等牌照布局，构建完整金融生态。
  • 2015年起加速布局，从支付切入消费金融、商业保理等业务。

网络借贷行业

• 传统金融机构优势显现：
  • 个人信用贷门槛低，互联网平台难以建立壁垒。
  • 大数据征信验证，系统成本下降，可借鉴成功经验。
  • 资金成本优势明显，可为优质客户提供更低利率。
• 车贷业务：
  • 是P2P平台的重要资产端，具有小额、分散、有抵押、易变现等特点。
  • 2018年4月正常运营平台数量为332家，占比17.69%，成交量162.41亿元，环比下降18.29%。
  • 行业集中度维持在50%以上，监管趋严导致中小平台加速淘汰，行业集中度提升。
  • 风险包括多头借贷、暴力催收，但行业净化后长期发展可期。

支付行业

• 支付服务基础设施完善：
  • 支付服务机构多元化，非银行支付机构覆盖全国地级市。
  • 非现金支付规模达3760万亿元，笔数接近1609亿笔，增速分别为1.97%和28.59%。
  • 移动支付增长迅猛，2017年非银行支付机构移动支付金额达105万亿元，首次超过互联网支付。
  • 条码支付业务达73亿笔，金额9100亿元，主要用于小额消费。
• 国际拓展：
  • 蚂蚁金服与孟加拉国bKash达成合作，推动移动支付向海外市场和农村市场渗透。

监管动态

• 打击非法集资：
  • 央行联合11部委打击新型非法集资，提出四大特点：专业化、方式多样、线上线下结合、躲避监管。
  • 推动《处置非法集资条例》和《非存款类放贷组织条例》出台，加强非法集资监测。
• 信披系统升级：
  • 互金协会新版信息披露系统上线，试运行三个月，加强银行存管信息披露，防止虚假宣传。

融资事件

• 金融科技融资活跃：
  • 覆盖消费金融、互联网保险、数字货币等多个领域。
  • 代表事件包括：三农金服（P2P网贷）、币看（数字货币）、灵犀金融（互联网保险）、冰鉴科技（大数据风控）、美利车金融（汽车金融）等。

行业动态

• 互联网保险：
  • 京东拟出资5.37亿元入股安联财险中国，成为第二大股东。
  • 众安保险看好中端医疗险市场，预计2018年市场规模达200亿元，2020年将达800亿元。
• 金融科技发展：
  • 建行设立金融科技子公司，注册资本16亿元，服务集团及合作伙伴，推动科技输出。
• 网贷平台备案影响：
  • 截至2018年4月，P2P行业贷款余额增至12975.88亿元，增速放缓。
  • 正常运营平台数量下降至1877家，行业整体趋于收缩和规范。

市场表现

• 互联网金融指数：
  • 4月下跌3.23%，同期沪深300指数下跌3.35%，呈现震荡下行趋势。
  • 今年以来下跌3.46%，处于中等偏上位置。
• 成份股涨跌幅：
  • 4月上涨个股10只，下跌33只，另有9只停牌。
  • 前五名涨幅较大的公司包括二三四五（28.27%）、梦洁股份（13.30%）等。
  • 后五名跌幅较大的公司包括冠城大通（-12.67%）、奥马电器（-18.53%）等。

风险提示

• 宏观经济下行：可能对金融行业造成压力。
• 金融监管趋严：影响行业合规性和业务发展。
• 金融科技发展不及预期：可能影响行业创新能力和效率提升。

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期未来6~12个月内涨幅在15%以上。
  • 增持：预期未来6~12个月内涨幅在5%~15%之间。
  • 持有：预期未来6~12个月内涨幅在-10%~+5%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内跌幅在10%以上。
• 行业评级：
  • 增持：预期未来6~12个月内行业指数涨幅在10%以上。
  • 中性：预期未来6~12个月内行业指数涨幅在-10%~+10%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内行业指数跌幅在10%以上。

重要声明

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