20250706-天风证券-新兴产业行业研究周报_英美烟草与日烟国际积极抢占日韩加热烟草市场；25年5月电子烟出口额受中美贸易摩擦影响_2页_314kb

报告总结

市场动态

英美烟草推出加热烟草新品 Glo Hilo，于 2025 年 9 月在日本全国上市，采用红外线加热技术，零售价约 3980 日元。公司进行试销后转为全国推广，首席执行官强调日本作为战略市场的重要性，预计 IQOS 将占日本加热烟草市场最大份额。
日烟国际计划投资约 44 亿美元（650 亿日元），目标在 2028 年占据全球加热不燃烧（HNB）产品市场 10% 的份额。公司加强韩国市场，推出新款 Ploom X Advanced 和其他产品线，市场份额稳步增长。

市场前景

日本无烟产品销量已超过传统卷烟，欧睿国际预测 2024 年 IQOS 占据日本 HNB 市场 69.8%的份额，英美烟草维持 16.3%的份额。
韩国加热不燃烧产品份额七年增长 9 倍，从 2017 年的 2.2%升至 2024 年的 18.4%，未来有望进一步扩张，尤其是通过新产品和渠道拓展。

外部影响

2025 年 5 月，电子烟出口受中美贸易摩擦拖累，出口额同比下降，但中东市场表现强劲，出口额增长显著。

投资建议

建议关注雾化产业链公司，如思摩尔国际、金城医药等，以及烟草供应链公司，如中烟香港、华宝国际。

风险提示

新型烟草政策变动风险、销售绩效不及预期、市场竞争加剧风险。