20150203-上海证券-资金跟踪研究_资金面隐忧不断_急盼央行扶助_12页_768kb

上海壹券资金面分析报告总结（2015年2月3日）

核心内容

本报告分析了2015年2月2日货币市场流动性状况及利率走势，并展望了2月3日的市场情况。报告指出，资金面紧张情绪持续，主要受到春节备付需求和新股IPO发行的影响，同时央行通过逆回购操作对市场流动性进行调节。

主要观点

• 资金面紧张：春节前资金需求上升，叠加新股IPO发行，导致货币市场流动性趋紧，利率持续上涨。
• 利率走势：昨日银行间同业拆放利率、拆借利率和回购利率均出现上行，其中GC001利率一度飙升至7.65%，最终收于1.69%。
• 央行操作：预计今日央行将进行300亿元7天逆回购操作，以对冲流动性紧张，维持资金面稳定。
• 市场预期：今日GC001利率可能小幅回落，全天走势窄幅，收盘价将低于昨日。

关键信息

一、昨日货币市场流动性概览

• 同业拆放利率：隔夜Shibor上涨7.6BP至2.889%，7天Shibor上涨23.1BP至4.257%。
• 同业拆借利率：隔夜拆借利率上涨7.27BP至2.932%，7天拆借利率上涨36.46BP至4.6157%。
• 同业回购利率：隔夜回购利率上涨6.91BP至2.933%，7天回购利率上涨17.07BP至4.5145%。
• 上证回购利率：GC001收盘价为1.69%，较上一交易日下降40.54BP；GC007收盘价为3.61%，较上一交易日下降279BP。
• 回购定盘利率：FRGC001利率下降2BP至2.95%；FRGC007利率上涨49BP至4.6%；FRGC014利率下降13BP至5%。

二、货币市场变动原因分析

• 公开市场操作：昨日无逆回购到期，今日有300亿元7天逆回购到期，预计央行将继续进行逆回购操作。
• 国库定存：本旬无国库定存到期，下旬也无国库定存到期。
• IPO和资本市场变化：证监会下发24家企业首发批文，预计冻结资金超过2万亿元，对市场流动性造成压力。
• 现券市场交易：昨日现券收益率下行，交易量回升201.5亿元至1750.18亿元。
• 一级市场：昨日有16只债券缴款，金额为545.9亿元；6只债券到期，金额为68.75亿元。今日一级市场将消耗流动性339.7亿元。

三、今日货币市场展望

• 流动性判断：资金紧张程度上升，流动性指标（7天SHIBOR与OIS利差）从0.4涨至1.31，表明资金面持续趋紧。
• 利率预测：GC001今日均价预计小幅回落，收盘价将低于昨日，全天走势窄幅。

图表说明

• 图1-图11：展示了银行间和上证回购利率的变动情况，以及公开市场操作和国库定存的规模变化。
• 图12-图16：提供了公开市场操作、国库定存、现券交易及GC001利率走势的可视化数据。

投资评级体系

• 债券投资评级：从安全性、收益性和流动性三个维度进行分类，包括两全级、配置级、投资级和回避级。
• 评级适用对象：两全级适用于全序列机构；配置级适用于配置主需求型机构；投资级适用于收益主需求型机构。
• 评级标准：
  • 安全性：主体评级+债项评级，结合经营与财务前景。
  • 收益性：市价与中债估值差距、STW。
  • 流动性：融资适当性、交易规模（市场深度和广度）。

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