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能化产品周报—原油总结

核心内容概述

本周原油市场整体呈现震荡偏弱走势，主要受到库存预期和地缘政治因素的影响。尽管委内瑞拉存在潜在供应缺失扰动，但目前海上浮仓水平较高，短期内供应无忧。全球炼厂开工率维持在较高水平，为原油需求提供支撑，但机构普遍预期库存过剩，压制油价上涨空间。

主要观点

• 油价承压：整体油价受累于库存过剩预期，短期以震荡偏弱思路对待。
• 地缘扰动有限：委内瑞拉供应问题对市场影响有限，海上浮仓水平支撑供应。
• 需求支撑：全球炼厂开工率维持高位，尤其美国和中国炼厂利润尚可，对原油需求有支撑作用。
• 库存趋势：美国原油库存微幅上升，但季节性波动较小；全球浮仓水平显著下降，反映市场对库存的担忧。

关键信息

1. 基本面信息

• 炼厂高开工支撑需求：美国炼厂开工率为94.8%，中国主营炼厂开工率为75.11%，山东地炼开工率为55.9%，整体开工率维持在较高水平，对原油需求形成支撑。
• 地缘政治风险：委内瑞拉存在潜在供应缺失扰动，但当前海上浮仓水平较高，短期内对市场影响不大。
• 机构预期：多数机构预期库存过剩，对油价形成压力。
• 出口情况：海上原油出口维持高位，反映市场对供应的担忧有所缓解。

2. 供应情况

• 美国原油产量：1384.3万桶/日，环比下降0.07%，同比上升1.76%。
• OPEC供应：OPEC原油产量为27.21万桶/日，沙特产量为1384.3万桶/日，伊朗产量为114.3万桶/日，伊拉克产量为109.8万桶/日。
• 非OPEC供应：俄罗斯产量为1158.6万桶/日，巴西产量为107.7万桶/日，加拿大产量为1052.8万桶/日。
• 全球原油供应：预计2025年全球原油供应将逐步上升，全年累库幅度为224万桶/日。

3. 需求情况

• 美国需求：原油加工量为1698.8万桶/日，汽油和柴油表需季节性波动较小，反映市场对需求的稳定预期。
• 中国需求：原油月度进口量稳定，主营炼厂开工率保持在75.11%，山东地炼开工率55.9%，显示国内需求相对平稳。

4. 库存数据

• 美国库存：
  • 除SPR外石油总库存为12.75亿桶，环比微增。
  • 原油商业库存为4.24亿桶，环比微降。
  • 汽油库存为2.26亿桶，环比上升。
  • 馏分油库存为1.19亿桶，环比上升。
  • 库欣和美湾原油库存季节性波动较小。
• 欧洲库存：原油库存为5397.9万桶，成品油库存为544.50万桶，环比下降。
• 中国库存：INE原油库存保持稳定。
• 全球浮仓：全球海上浮仓为11073.30万桶，环比下降，反映市场对库存的担忧。

5. 价差与升贴水

• 裂解价差：
  • 美湾区裂解价差为13.61美元/桶，环比下降。
  • 布伦特跨大西洋裂解价差为15.99美元/桶，环比微降。
  • 中东裂解价差为15.63美元/桶，环比下降。
  • 东南亚裂解价差为15.48美元/桶，环比下降。
• 期货月差：
  • WTI1-6月差为0.24美元/桶，环比下降。
  • Brent1-6月差为0.36美元/桶，环比下降。
  • B-W价差为3.82美元/桶，环比微降。
  • EFS为0.35美元/桶，环比上升。
  • SC-BRENT价差为1.27美元/桶，环比上升。
• 不同油种升贴水：
  • Midland WTI升贴水为0.35美元/桶。
  • WCS-WTI升贴水为0.24美元/桶。
  • Urals-Dated Brent升贴水为0.42美元/桶。

6. 市场情绪与持仓

• CFTC持仓数据：美原油和布伦特期货及期权基金持仓数据未有明显变化，市场情绪保持谨慎。
• 机构预期：多数机构预期库存过剩，对油价形成压制。

结论

本周原油市场整体承压，主要受累于库存过剩预期，尽管地缘政治存在潜在供应扰动，但海上浮仓水平较高，近端供应无忧。全球炼厂开工率维持在较高水平，为需求端提供支撑，但机构普遍看空，市场以震荡偏弱为主。建议投资者关注库存变化和地缘政治动态，谨慎操作。