20240125-五矿期货-有色金属早报_11页_7mb

五矿期货有色金属早报总结 2024-1-25

铜

• 供需动态：
  • 海外权益市场回暖，情绪边际改善。
  • LME库存减少1,850吨至157,725吨，注销仓单比例上升。
  • 国内沪铜主力收涨至68,960元/吨，现货贴水扩大至10元/吨，市场交投冷清。
  • 铜矿加工费下滑，冶炼利润收缩，后续產能或受影響。
• 进出口：
  • 进口盈利缩至约100元/吨，洋山铜溢价平稳。
  • 国内精废价差扩大至1,500元/吨，废铜替代优势增强。
• 展望：
  • 盈利修复较多，短期震荡偏强，产业升贴水收窄。
  • 参考区间：68,200 - 69,200元/吨。

铝

• 基本面：
  • 沪铝主力收涨1.85%至19,025元/吨。
  • 新疆库尔勒保税区点价周均库位去库加快，驱动挤压or倒逼，累库节奏放缓。
  • 1-12月中国未锻轧铝及铝材进口同比增约28%，12月进口增幅约25%。
  • 去年精炼铝产量同比增707%，国内累库节奏较慢；海外库存中长期偏低支撑观点。
• 进出口：
  • 中哈铝柜执行改善，整体进口盈亏小幅偏弱；出口宁波地区湿法棒倒贴水明显。
• 展望：
  • 春节传统淡季，预计震荡运行，国内参考区间18,500 - 19,600元/吨。
  • 海外区间LME或2150-2450美元，收窄50美元。

铅

• 动态：
  • 国内进口亏损扩大至2,120元/吨；沪铅库存注册仓单减少899吨。
  • 再生精铅贴水有所扩大，进口亏损扩大。
  • 下游备货进入谨慎状态，库存流通偏紧。
• 展望：
  • 短期波动为主，结构边际小幅缩窄。
  • 参考区间：16,150 - 16,850元/吨。

锌

• 供需：
  • 进口亏损缩至约190元/吨；国内加工费出现分化。
  • LME锌库存小幅降幅，进口套利暂未抓稳。
• 进出口：
  • 锌价涨2.66%，库存减少2,025吨，进口边际小幅修复，合约基差小幅走扩。
• 展望：
  • 短期偏强，年底下游江浙备货情绪向好，压铸厂采购节奏加快，现货消费预期支撑锌价稳态高位运行。
  • 参考区间：20,900 - 21,600元/吨。

锡

• 基本面：
  • 上游库存环比下降明显，供应链反馈仍有减量依据。
  • 12月中国原精锡进口5,010吨，环比下降41%；精锡出口高位，进口净亏损环比收敛，进口亏损较11月有所收窄。
  • 巴西矿企联合声明减产，基本面格局边际改善，长期有望夯实价格中枢高位。
• 展望：
  • 高位震荡，策略偏谨慎，短期需关注下方50,000支撑，参考区间200,000 - 230,000元/吨。

镍 & 碳酸锂

镍

• 地缘局势避险性交易升温，交投整体偏强。
• 下游不锈钢工厂按排休调整，季节性去库存节奏下，库存可用3天，现货市场流通量偏低。
• 沪镍主力累库存约20%-30%，上游报告中锌库存降幅超过3%，节前NI库存增量放量趋势有所收敛。
• 镍铁厂商观望情绪减弱，报价积极上调。
• 中期关注印尼新增产能释放节奏。
• 参考区间：118,000 - 135,000元/吨。

碳酸锂

• 碳酸锂现单日强势企稳，消息面上印度累计投放约6.342亿元人民币。
• 随着政策红利显现，下游需求逐季改善概率提升，但受经济景气度、需求终端库存消化等多重因素制约。
• 国外减产预期共同作用下，镍钴资源价格提升，电池级碳酸锂价格走势仍有支撑。
• 参考区间：92,000 - 102,000元/吨。