20210223-宏源期货-豆类油脂周报_巴西延后收获炒作_油脂缓慢上行_20页_1mb

豆类油脂周报 2021-02-23 总结

核心内容概述

本周报分析了2021年2月23日前后豆类和油脂市场的走势，重点围绕巴西大豆收获进度、美豆种植面积预期、国内豆粕和油脂供需变化等核心因素展开。整体市场情绪偏多，但短期存在不确定性，建议投资者保持谨慎。

主要观点

豆粕

• 推荐策略：观望，等待入场时机
• 长期预期：2021年仍有牛市预期，预计二季度后开始
• 短期风险：一旦巴西收获加速，美豆或有急跌，影响豆粕价格
• 当前影响因素：
  • 巴西大豆主产区持续降雨，收获进度延后，利多美豆和豆粕
  • 美豆种植面积预计小幅增长（9000万英亩），但需等待3月31日确认，存在不确定性
  • 国内局部地区非瘟疫情再次出现，养殖户加速出栏，阶段性豆粕需求降低，构成小幅利空

油脂

• 推荐策略：持有现有多单，空仓则观望
• 关键因素：
  • 马来西亚棕榈油产量尚未恢复，毛棕榈油加工量持续减少，利多油脂价格
  • 中印棕榈油进口需求预计表现良好，趋势将在三月中旬得到验证
  • 马来棕榈果价格上涨，短线利好油脂市场
  • 国内油脂库存处于低位，逐步恢复，对市场支撑有限
  • 生猪旺季前，豆粕需求下降，豆油供应放量前油脂仍有上行空间
  • 2020年豆油供应超过需求，国储地储对供需起到关键调节作用，预计二季度后豆油承压

关键信息

巴西大豆收获进度

• 巴西大豆主产区未来一周将持续降雨，导致收获进度延后
• 马托格罗索州降雨情况尤为明显，引发美豆出口利好炒作
• 收获延后将支撑美豆价格，但需关注后续天气变化及实际收获进展

国内供应情况

• 节后大豆库存有所恢复，但整体仍处于低位
• 大豆到港供应减少，高峰可能延后，受巴西收获放缓影响
• 豆粕库存逐步回升，但对价格影响有限

国内需求情况

• 生猪存栏增速逐步下滑，长期趋势下价格可能下跌
• 仔猪价格反弹，生猪价格持续下跌，反映市场处于过剩阶段
• 生猪旺季前，豆粕需求下降，豆油供应放量前油脂仍有上涨空间

油脂市场动态

马来西亚市场

• 马来棕榈鲜果串供应不足，价格反弹
• 马来棕榈油产量不足，毛棕榈油加工量继续减少，利多油脂价格
• 马来产量恢复是全年供应的关键因素，需持续关注

国内市场

• 豆油成交稀疏，春节前正常，但当前成交量异常低迷，受异地过节影响
• 棕榈油成交火爆，春节前后需求旺盛，但数据仅为现货参考
• 国内豆油、棕榈油和菜籽油库存处于低位，逐步恢复，对市场支撑有限

生物柴油与原油关系

• 生物柴油价格相对昂贵，受原油价格压制
• 历史极值位，长期来看，原油价格上涨将改善生物柴油的市场表现

小结

• 豆粕：观望为主，关注巴西收获进度及天气变化，二季度后或有入场机会
• 油脂：多单可持有，关注马来西亚产量恢复及中印进口需求变化
• 市场焦点：
  • 供应端：马来西亚产量恢复
  • 需求端：印度进口需求及国内收储情况
• 库存变化：国内三大油脂库存低位恢复，对价格支撑有限

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