20241014-西牛证券-赤子城科技-09911.HK-An_increment_in_the_profit_attributable_to_shareholders_6页_179kb

新生市镇（09911.HK）股票研究报告摘要

一、业绩亮点：

• 上半年收入增长：截止至2024年6月30日，半年度收入同比增长65.3%，达到22.7亿元人民币，其中社交网络业务贡献高达20.7亿元。
• 社交网络业务增长强劲：TopTop与Sugo在半年期间表现优异，占集团总收入超过30%。尤其TopTop和Sugo主要面向中东和北非（MENA）市场，海外市场贡献显著，特别是在6月份，Sugo单月充值额超过1000万美元，约占社交网络业务充值总额的24%。
• Mico业务反弹，贡献增加：Mico经营活动优化，定位清晰，收入占比超过40%并成为集团利润重要来源之一。近期收购非全资子公司进一步加强其社交娱乐产品组合，包括Mico和YoHo，预计将提升其股东应占利润。
• 创新业务增长：创新业务（非核心的IAP游戏等）同比增长53.7%，但集团并未直接拥有这些游戏，利润需通过分成模式实现。
• 财务表现：集团预计社交网络业务在2024财年实现逾1倍增长，带动整体社交网络业务收入同比增长逾50%。2023年至2026年的财务预测显示出稳健增长，尤其是净利润年复合增长率持续高企，并有望在2024年将目标股价上修至3.80港元。

二、风险因素：

1. 提供的挑战短期难以克服。
2. 当前商业模式下，可优化空间有限。
3. 蓝城（BlueCity）海外扩张缓慢，海外业务表现不稳定。
4. 新游戏或社交应用需大量投入才能实现变现。
5. 缺乏透明度的来源可能对业绩贡献有限。

三、投资建议：

西伯证券维持**买入（BUY）**评级，目标价上修至3.80港元（原3.31港元），强于大市。维持3.41港元现价，股票波动区间为1.56-4.79港元。

分析表格显示，在社交网络和游戏公司中，该股估值处于行业中较高水位（市销率10.3倍，市现率66.5倍），远优于港股发达公司（如腾讯、IGG）的估值。

该股依然具有中长线的投资潜力，重点聚焦于其社交网络平台的用户基础、内容变现能力和持续扩张能力。