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投资提示

投资有风险，入市需谨慎。本文报告仅供期货市场投资者参考，建议理性决策。

冠通期货研究报告摘要：PVC震荡运行与逢高做空逻辑

策略核心观点

结合供需及宏观政策，建议在政策刺激情绪消退后逢高做空PVC，理由包括：开工率回升、下游需求疲软、库存高企，但政策利好短期内难以证伪需求的改善空间。

一、基本面分析

1. 供应端：

• PVC开工率环比增加0.39个百分点至79.03%，仍处历年同期高位，新增产能逐步投放，后续需关注浙江镇洋（30万吨/年）和陕西金泰（剩余30万吨/年）投产情况。

2. 需求端与库存压力：

• 房地产数据疲软：
  • 1-8月房地产投资同比降10.2%，商品房销售面积约60,602万平方米，同比下降18.0%；其中住宅销售降幅扩大至20.4%。
  • 开工、竣工及施工面积同比均有明显下滑，需求端仍待修复。
• 社会库存持续偏高：截至10月11日，PVC库存环比累库10.2%至484.1万吨，同比增幅高达132.7%，为历年同期最高位，库压明显。

二、政策与市场展望

• 美联储降息50BP后，国内政策面可能延续宽松（例如降准），提振房地产及PVC水管相关需求。但目前政策传导仍未至需求端，短期市场预期波动较大。
• 逢高做空逻辑：基差偏弱（10月15日华东现货5430元/吨，期货5633元/吨，基差-203元）；下游采购有限，高价原料抵触情绪突出。

期货数据

• PVC2501合约震荡运行，收盘价5633元/吨，涨幅0.28%，持仓量缩减10,857手。

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分析师：苏妙达
执业资格号：F03104403/Z0018167

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