20260316-长江期货-股指或有所承压_国债或延续震荡_15页_1mb

文档总结

核心内容

本报告由长江期货股份有限公司研究咨询部发布，主要分析了金融期货市场（股指与国债）的走势及策略建议，并跟踪了近期重点经济数据，包括制造业PMI、CPI、PPI、进出口、固定资产投资和社会零售等。报告指出，当前市场受到国际地缘政治局势、美国经济数据及政策变化等因素影响，整体呈现震荡态势。

主要观点

股指策略建议

• 走势回顾：个股跌多涨少，沪深京三市超3800股飘绿。
• 核心观点：
  • 美国四季度GDP增速大幅下修至0.7%，受政府关门影响。
  • 美国3月密歇根消费者信心创三个月新低，消费者对油价上涨表示担忧。
  • 美军称“成功打击”伊朗哈尔克岛军事目标，但伊朗石油设施未受损。
  • 美国拟组建霍尔木兹海峡“护航联盟”，五角大楼预计伊朗战争将持续四到六周。
  • 美国法院驳回特朗普政府对鲍威尔的传票，司法部计划上诉，鲍威尔可能继续留任。
  • 中国国常会研究建立地方财政补贴负面清单管理机制。
• 技术分析：MACD指标显示大盘指数或震荡运行。
• 策略展望：股指或呈现区间震荡。
• 风险提示：
  • 特朗普政策的实施节奏与力度。
  • 美国经济数据出现暴雷风险。
  • 美联储降息节奏。
  • 地缘政治局势变化带来的不确定性。

国债策略建议

• 走势回顾：30年期主力合约下跌0.25%，10年期主力合约下跌0.07%，5年期和2年期主力合约持平。
• 核心观点：
  • 中国2月新增社融2.38万亿元，新增人民币贷款9000亿元，M2同比增长9%。
  • 中美经贸磋商及美元指数走强影响债券市场情绪。
  • 国债市场出现分化，政金债表现优于国债。
• 技术分析：MACD指标显示T主力合约或震荡运行。
• 策略展望：国债或延续震荡运行。
• 风险提示：
  • 流动性变化。
  • 供给端的调整。

重点数据跟踪

制造业PMI

• 数据：2026年2月制造业PMI回落至49.0%。
• 分析：
  • 与春节因素一致，但结构性变化需警惕。
  • 外需回落明显，全球工业需求复苏可能受地缘政治影响。
  • 大宗商品价格普涨，输入性通胀风险上升，影响企业盈利能力。

CPI与PPI

• 数据：2026年2月CPI同比+1.3%，环比+1.0%；PPI同比-0.9%，环比+0.4%。
• 分析：
  • CPI、核心CPI同环比均显著回升，超出季节性。
  • 春节错位、服务消费走强、金价上行推动CPI改善。
  • 油价上涨对CPI环比影响初现。
  • PPI同比降幅收窄，环比涨幅持平，低基数、地缘风险、有色和原油价格上涨、AI算力需求拉动共同作用。
  • 春节后CPI或有下行压力，油价上涨可能推动PPI在3月转正，后续需关注PPI向CPI的传导。

进出口

• 数据：2026年1-2月出口6565.8亿美元，进口4429.6亿美元，贸易顺差2136.2亿美元。
• 分析：
  • 出口同比高增，主要因全球制造业周期上行和抢出口效应。
  • AI投资浪潮成为本轮制造业周期上行的主要驱动力。
  • 美德日等经济体宽财政政策及一带一路投资也带来增量需求。

固定资产投资

• 数据：2025年固定资产投资增速-3.8%，较2024年明显回落并由正转负，12月当月增速-16.0%。
• 分析：
  • 民间投资和公共投资增速均大幅回落。
  • 建筑安装工程增速降至-28.0%，但设备工器具购置和其它费用增速回升至8.7%和0.3%。
  • 固投分化，部分分项出现回升迹象。

社会零售

• 数据：2025年社零同比增速3.7%，剔除汽车后社零同比4.4%，限额以上零售同比3.3%。
• 分析：
  • 12月社零当月增速回落至0.9%，限额以上零售降幅收窄至-1.9%。
  • 消费渠道普遍偏弱，线下餐饮和零售增速放缓。
  • 食品类消费占比上升，但增速回落。
  • 必需消费品增速回落，可选消费品降幅收窄，汽车、家电、家具、建材增速回升。

社融

• 数据：2026年2月社融新增2.4万亿元，人民币贷款新增0.9万亿元；M2同比增长9.0%。
• 分析：
  • 社融同比持续多增，信贷和非标融资为主要支撑。
  • 企业中长贷同比多增，可能与信贷开门红、政策性金融工具配套融资、专项债城投债配套融资等因素相关。
  • 居民中长贷新增为负，可能受春节因素影响，后续有望修复。
  • M1同比续升，可能受低基数、企业居民存款活期化、人民币升值及信贷融资拉动等因素影响。
  • 政府债增量有限，社融增速或面临下行压力，但预计仍保持在适宜区间。
  • 政策方面，外需强劲、内需韧性，政策以稳为主，货币财政再宽松的窗口或在下半年。

风险提示与免责声明

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