20220722-东吴证券-光伏设备行业点评报告_双良节能与华晟签订单晶方锭合同_薄片化降本加速推进HJT成本曲线下降_7页_635kb

光伏设备行业点评报告总结

核心内容概述

本报告分析了双良节能与安徽华晟签订单晶方锭采购合同的事件，指出该合同对HJT（异质结）技术降本和产业化进程具有重要意义。通过硅片薄片化技术的应用，HJT成本有望进一步下降，推动其与PERC技术的成本竞争。报告还探讨了华晟在硅片环节的布局及其对产业链整合的影响，并给出了相关设备企业的投资建议。

主要观点

1. 硅片薄片化是HJT降本关键

• HJT电池的对称结构和低温制程更适用于薄硅片。
• 中环股份已实现HJT硅片量产厚度从150微米降至130微米，正在推进120微米以下的超薄硅片。
• 硅片厚度从150微米降至120微米，节约约20%的硅料，但售价仅下降6%，说明薄硅片仍具备价格溢价。
• 华晟作为新进入者，有较强动力推动硅片薄片化进程，以实现降本目标。

2. 华晟布局硅片环节，推动技术整合

• 华晟2022年2月成立华晟新材料，专注于N型硅片和硅片专用切片技术。
• 一期项目计划产能1.8GW，重点布局半棒半片切割技术。
• 华晟自建切片环节有助于享受薄片化红利，降低硅片成本20%。

3. 合同规模对应HJT硅片产能

• 此次7800吨单晶方锭合同，按主流切片工艺（160μm）对应约3.4GW HJT硅片。
• 若未来HJT薄片化加速（120μm），则对应硅片产能将提升至约4.6GW。

4. 未来可能寻求切片代工

• 当前华晟产能较小（仅2.7GW），自建切片符合成本最优选择。
• 随着产能提升，华晟或寻求切片代工服务，以实现轻资产运营和专业化分工。
• 高测股份为切片代工龙头，其现有项目产能均在5GW以上，未来有望受益于华晟产能释放带来的采购需求增加。

5. 技术迭代推动HJT成本下降

• 银包铜、SMBB、AZO靶材等技术不断成熟，有助于HJT降本。
• 预计2022年底HJT成本将与PERC打平，即PERC为0.96元/W，HJT为0.92元/W。

关键信息

• 合同内容：双良节能与华晟签订2022年至2025年单晶方锭采购合同，采购量为7800吨，规格为G12+（210.1*211.6）。
• 预计销售金额：30.24亿元（含税）。
• 硅片厚度与成本关系：
  • 150μm → 120μm：硅料节约20%，但售价仅下降6%。
  • 160μm → 120μm：单公斤方棒出片量由43片增至57片，硅片出货量提升。
• 技术路线对比：
  • 路线一：晶棒中剖，直接切片，兼容性强，投资较少。
  • 路线二：边皮利用，虽成本低，但存在良率低、晶向变化等问题，难以成为主流。
• 投资建议：
  • 硅片环节：推荐【晶盛机电】【高测股份】；
  • 电池片设备：推荐【迈为股份】；
  • 组件设备：推荐【奥特维】；
  • 热场环节：推荐【金博股份】。

风险提示

• 光伏下游扩产进度低于预期；
• 下游装机量不及预期。

附录：技术进展与成本测算表

投资建议

• 华晟布局硅片环节，有利于HJT降本与产业化进程加速。
• 推荐光伏设备各环节相关标的：
  • 硅片环节：【晶盛机电】【高测股份】；
  • 电池片设备：【迈为股份】；
  • 组件设备：【奥特维】；
  • 热场环节：【金博股份】。

风险提示

• 光伏下游扩产进度低于预期；
• 下游装机量不及预期。

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