20231127-国投安信期货-CTA周报_贵金属动量抬升_5页_783kb

总体市场表现

近一周商品市场小幅上涨，黑色和贵金属板块涨幅较大。CTA量价策略上行0.13%，动量截面收益回升。展望：贵金属处于多头区间，信号偏强；有色板块中性偏强，但有分化；黑色板块趋向中性震荡；农产品板块信号偏弱。具体而言，白银动量大幅走强，持仓净多单流入；铜back结构延续，做多铜空镍策略确定性高；铁矿和焦煤back结构修复，螺纹转contango；农产品持仓量低，油类强于粕类。

板块策略Signal

• CTA策略：动量时序中能化板块净值上升，空头集中于橡胶和PTA；动量截面有色板块信号为空头，收益增厚；期限结构有色板块领涨，农产品收益占比提高；持仓量能化板块空头占比增加。
• 具体品种：
  • 甲醇：供给端多头信号，库存端略多，需求端强，价差中性转多头，综合信号多头。
  • 玻璃：供给端中性偏空，需求端一线城市恢复但二三线弱，价差端多头减弱，综合信号多头转中性。
  • 铁矿：库存和价差多头影响，供给端中性，需求端减弱，综合信号维持多头。
  • 沪铅：供给端多头转中性，价差多头转空，综合信号多头转空。

关键驱动因素

• 供需动态：库存回落（如甲醇、玻璃）带来支撑；需求变化（如甲醇、乙二醇）影响多头信号；价差结构（如黑色back/contango）驱动信号切换。
• 市场情绪：贵金属持仓量上升显示乐观；农产品预期降雨增加情绪偏弱；总体上，能化和黑色板块趋势较为明确。

未来展望

• 贵金属和有色板块短期维持多头潜力，但黑色和农产品信号转中性；需关注库存变化和价差修复。策略上，建议偏多配置贵金属和有色，避免黑色和农产品波动风险；综合CTA信号，多头机会仍存，但需动态调整仓位。