20240918-国海证券-南方传媒-601900.SH-公司动态研究_2024H1发行出版业务毛利率同比稳步提升_积极拓展教育出版新业态_5页_272kb

南方传媒（601900）投资分析报告摘要

评级：买入（维持）

核心要点：

国海证券最新报告对南方传媒（601900）进行深度研究，并维持“买入”评级。

业绩表现：
2024年上半年，公司营收同比小幅下滑8.3%，主要因一般图书及文体用品收入减少，但毛利润同比大幅增长78.0%，毛利率提升27.3个百分点至34.21%。剔除所得税及特定投资损益影响后，2024Q2利润总额同比增长显著，显示核心业务盈利能力改善。

业务分析：

• 出版业务： 收入下降16.9%，但毛利率大幅提升42.2个百分点至30.90%。
• 发行业务： 收入下滑43.7%，毛利率小幅提升0.75个百分点至23.60%。
• 教材教辅： 继续保障“课前到书”任务，春季教材供应量大，教辅发行码洋微增4%。
• 数字化转型： “粤教翔云”平台覆盖率高，持续推进AI应用及数字教育资源服务（如“南方E课堂”）。

财务状况：
截至2024H1末，货币资金和交易性金融资产合计约30亿元，近12个月股息率4.3%。公司分红政策稳定，历史分红率超过30%。

未来展望：
分析师预计公司2024-2026年营收和净利润将稳步增长，预测2026年营收超115亿元，对应市盈率约9.85倍。报告认为，公司依托广东省区位优势、稳健主业及拥抱AI等新技术，未来业绩具备成长潜力。评级维持“买入”，认为相对沪深300指数仍有超额收益空间。