20241027-华泰期货-PX_PTA_PF_PR周报_基本面驱动有限_关注宏观和原油动态_23页_1mb

市场分析总结

1. 供需格局

   • 产能扩张：自2023年下半年起，聚酯产业链（尤其是瓶片）进入集中产能投放期，预计扩张至2025年上半年，供应预期宽松。
   • 现货压力：9月以来万凯、三房巷、远纺等装置集中提负，瓶片工厂开工率大幅提升，现货加工费维持在500元/吨以下，原料成本主导价格波动。
   • 下游需求：聚酯负荷稳定在92%以上，但终端织造订单疲软，坯布库存去化放缓，需求表现未超预期，基本面支撑有限。

2. PX与PTA中性观点

   • PX：汽油裂解价差弱势，PX估值回归常态，但裕龙石化投产及亚洲甲苯歧化利润支撑开工，进口量增加压制PXN空间，价格波动主要受原油和宏观因素驱动。
   • PTA：下游负荷提升改善基本面，但现货流通性过剩，10-11月供需转宽松平衡，库存压力仍存，价格跟随原料波动。

3. 关注宏观与政策

   • 原油价格波动受美国总统大选、地缘冲突等多重因素影响，需警惕超预期变化。
   • 下游需求拐点需观察终端备货情况及11月初全国人大会议的政策动向。

4. 风险提示

   • 原油大幅波动、需求超预期等或影响产业链价格走势，建议短期谨慎操作。