20241113-浦银国际证券-中国运动服饰行业_短期销售趋势貌似大幅改善_但行业需求恐怕尚未出现转机_5页_724kb

运动服饰行业短期销售虽增长，实际需求仍疲软
核心观点：中国运动服饰10月销售短期改善主要依赖“双11”预热和假期错位效应，但需求能否强化仍存疑，后续需关注库存清理与折扣边际变化。

主要发现：

1. 销售数据表现：

   • 10月终端流水显著增长，受国庆假期调期和线上预售提前推动，线上GMV增速超20%，线下低单位数增长。
   • 品牌亮点：Nike、李宁排名第一；安踏全平台GMV超目标；FILA线上排名第二。
   • 后续风险：“双11”尾声退单量增加，11月线上销售趋弱，库存压力未缓解。

2. 国产品牌动态：

   • 李宁：线上驱动增长，线下折扣力度未加大，11月线上流水或转负。
   • 安踏：10月双位数增长得益于线上促销，线上占比提升加剧折扣竞争；FILA线上表现优势仍存。

3. 国际零售商挑战：

   • 宝胜10月增长47%符合预期，但库存压力上升，预计折扣水平面临压力。

风险与建议：

• 投资风险：需求放缓、线上竞争加剧、线下客流恢复不及预期，短期库存清理压力可能导致毛利率承压。
• 关注重点：
  • 11月销售动能是否延续，折扣边际改善迹象；
  • 品牌方对促销的力度变化及渠道库存调整。

免责声明：报告基于公开信息，不对预测准确性和投资决策承担责任，读者需自主咨询专业顾问。