粮食专栏：“非洲蝗灾”会对中国粮食安全产生严重影响吗？兴业证券-12页_991kb

“非洲蝗灾”会对中国粮食安全产生严重影响吗？

核心内容概述

本文分析了2019年中期开始的非洲蝗灾对全球粮食供给的影响，重点探讨了该灾害是否会对中国的粮食安全造成重大威胁。通过对比中国与全球在粮食生产、消费和库存等方面的状况，得出结论：中国三大主粮（大米、玉米、小麦）基本实现自给自足，且库存消费比持续改善，为粮食安全提供了保障。但大豆因产量低、消费高，对外依存度较高，需关注贸易摩擦和供给端的结构性变化。

主要观点

1. 非洲蝗灾对全球粮食供给影响扩大

• 蝗灾自2019年中开始从东非向东蔓延，现已影响到巴基斯坦和印度等国。
• 印度作为世界四大粮仓之一，其小麦、大米产量位居全球前列，预计蝗灾将对全球粮食供给产生进一步影响。
• 虽然美国农业部未下调印度粮食产量预测，但联合国粮农组织指出蝗虫破坏力极强，可能影响全球粮食安全。

2. 中国三大主粮基本实现自给自足

• 大米：2019年中国大米产量和消费量占全球约29.5%和28.9%，产消比高，但趋势略有回落。
• 玉米：2019年中国玉米产量和消费量占全球约23.5%和24.6%，近年来占比稳步上升。
• 小麦：2019年中国小麦产量和消费量占全球约17.5%和17.0%，与欧盟并列全球第一。
• 三大主粮的库存消费比持续改善，其中大米和小麦的库存消费比自2012年后趋势上升，玉米库存消费比虽有回落但仍高于国际安全线（17%~18%）。

3. 大豆对外依存度高，贸易摩擦影响结构性

• 中国大豆消费占全球29.5%，为全球第一，但产量仅占全球5.3%，自给率不足20%。
• 2019年大豆进口占国内消费的87.0%，对外依存度高达84.7%。
• 贸易摩擦导致美国大豆进口骤降，但巴西等南美国家的大豆因比价优势而填补了进口缺口，贸易摩擦的影响更多为结构性。

4. 供需两端的边际变化仍需关注

• 中国部分粮食的生产对消费覆盖度仍低于全球平均水平，如玉米、大豆、棉花等。
• 供给端：中国主粮生产效率近年未明显提升，亩产有所下降。
• 需求端：中国主要粮食人均消费不高，但玉米等作物的人均消费近年来增长较快，工业用途增加可能进一步提升需求。

关键信息

粮食供需与库存状况

大豆市场特点

• 大豆消费高但产量低，对外依存度高达84.7%。
• 进口量经历“骤降-回升-企稳”三阶段，巴西成为主要替代进口来源。
• 大豆主要用于饲料和工业消费，替代品较少。

风险提示

• 经济政策超预期：可能影响粮食进口和国内供需。
• 气候灾害超预期：如蝗灾、干旱、洪涝等可能影响粮食产量。
• 中美贸易摩擦超预期：可能进一步影响大豆进口结构和价格。

投资建议与评级

• 投资建议：报告未明确给出具体投资建议，但强调需关注供需边际变化。
• 评级标准：
  • 股票评级：买入（涨幅>15%）、审慎增持（5%~15%）、中性（-5%~5%）、减持（< -5%）、无评级（无法获取资料或重大不确定性）。
  • 行业评级：推荐（优于市场）、中性（与市场持平）、回避（弱于市场）。

附注

• 报告由兴业证券经济与金融研究院发布，分析师为王涵、卢燕津，团队成员包括贾潇君、王连庆、王轶君、段超、卓泓、王笑笑、陈嘉媛。
• 报告强调，虽然非洲蝗灾对全球粮食供给有潜在影响，但中国粮食安全基础稳固，仍需关注大豆等特殊品种的供需变化。