20180311-申万宏源-金融地产研究部三循环周报_继续看好专业工程_金融股需密切关注政策落地_33页_1mb

2018年3月金融地产建筑周报总结

核心内容

2018年3月7日，国家能源局发布《2018年能源工作指导意见》，提出推进煤炭绿色高效开发利用和煤炭深加工产业升级示范，其中对煤化工行业具有积极意义。政策支持下，新型煤化工示范项目逐步启动，尤其是煤制油和煤制乙二醇项目进展迅速，而煤制气和低阶煤分质利用项目则仍需时间解决市场制约因素。随着油价上涨，煤化工项目的经济性显著提升，行业基本面持续改善，政策利好不断。

此外，建筑板块继续看好专业工程机会，特别是东华科技和中国化学等公司，因其在煤化工领域的技术优势和订单增长，未来业绩有望持续释放。同时，生态园林和装饰幕墙子行业表现较好，受益于政策边际改善和市场新增需求。

主要观点

煤化工行业

• 政策支持：国家能源局发布的《2018年能源工作指导意见》明确推进煤化工项目，尤其关注煤制油、煤制乙二醇、煤制气及低阶煤分质利用。
• 项目进展：煤制油四个新建示范项目正在推进，其中潞安项目已投产，伊泰伊犁项目计划2018年动工；煤制乙二醇投资建设加速，经济性提升。
• 行业拐点：煤化工行业迎来拐点，景气度持续提升，利好相关企业业绩增长。

建筑板块

• 专业工程：受益于制造业投资加速，专业工程板块表现突出，推荐东华科技和中国化学等公司。
• 生态园林：政策边际改善，乡村振兴和雄安建设带来增量需求，推荐岭南股份和东方园林。
• 地产产业链：集中度持续上升，龙头房企估值提升，推荐中国建筑等公司。

关键信息

金融板块

• 银行：板块微涨，跑输沪深300指数。市场情绪尚未完全修复，但业绩增长确认将推动板块上行。推荐上海银行、中信银行、工商银行、建设银行、招商银行、宁波银行等。
• 证券：行业上涨3.2%，跑赢沪深300指数0.9个百分点。板块PB估值处于底部区间，推荐中信证券、广发证券、海通证券等。
• 保险：行业上涨4.5%，跑赢沪深300指数2.2个百分点。保费数据改善，估值处于历史中低位，推荐中国平安、新华保险、中国太保等。

地产板块

• 政策影响：房产税时间表明确，短期估值压制缓解。推荐保利地产、招商蛇口、万科A、新城控股等龙头房企。
• 销售情况：3月第一周销售回暖，去化周期保持稳定，二线城市调控政策见底，销售有望边际改善。

建筑板块

• 行业表现：周涨幅1.83%，跑输上证综指。专业工程、生态园林和装饰幕墙表现较好。
• 公司推荐：中国化学、中材国际和中国建筑因订单回暖、技术领先及低估值等原因被重点推荐。

行业数据与动态

金融和实体

• 理财产品：1个月和9个月预期收益率小幅走高，3个月收益率继续下行。
• 企业债：发行利率上升，融资规模增长明显。
• PPP项目：总投资额18.2万亿元，落地率38.2%，2018年2月成交额同比增长65%。

金融和地产

• 居民中长期贷款：占新增贷款比例下降，居民杠杆率增长有效控制。
• 按揭贷款利率：持续位于高位，影响居民购房意愿。
• PSL贷款：助力三四线销售，但随着棚改货币化完成，新增贷款量下滑。

金融体系内循环

• 同业存单利率：短端利率继续走高，长期金融债利率保持稳定。
• 银行负债成本：总体相对稳定可控，息差有望走阔。
• 监管环境：资管新规即将公布，监管环境逐步明朗化。

核心推荐标的及理由

附录：行业及公司动态

银行板块

• 行业要闻：央行发布支付体系运行情况，强化金融监管，银监会调整拨备覆盖率监管要求。
• 公司动态：多家银行发布重要公告，包括可转债发行、人事变动等。

非银板块

• 行业要闻：证监会深化资本市场改革，保监会发布股权管理办法，推动期货法立法。
• 公司动态：多家券商发布设立子公司、分支机构或参与PPP项目等公告。

地产板块

• 行业要闻：房产税立法进展明确，粤港澳大湾区规划即将出台，保障房政策完善。
• 公司动态：恒大地产、保利地产、融创、碧桂园等公司发布重大合作或项目进展。

建筑板块

• 行业要闻：政策支持煤化工行业发展，生态园林受益于政策边际改善。
• 公司动态：多家建筑公司发布重要公告，包括子公司挂牌、项目进展等。