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巴尊集团报告摘要

业绩亮点

• 首三季 revenue 达到 RMB 21亿，超出彭博预期9%，non-GAAP 净亏损收窄至 RMB 6700万元，较去年同期和市场预期均有所改善。
• BEC 业务收入同比增长14%，BBM 实现正10%的同比增长，带动全年盈利前景改善，预计2024年non-GAAP OP将实现盈亏平衡。

关键数据

• 营收构成：产品销售与服务收入分别同比增长10.6%和14.2%。
• 部门表现：BEC 毛利率达72.9%，BBM 利润率改善1.9个百分点，整体盈利能力增强。
• 估值调整：目标价调整至 US$3.1，维持买入评级。

未来展望

• 全球消费政策支持预期推动2025年收入 growth 至5.8%。
• 公司市值规模合理，现金流健康，资产结构稳健。

风险提示

• 当前股价短期面临30%+回调压力。
• 行业依赖外部政策环境，需关注消费端需求变化。

核心观点

分析师认为公司基本面转好，业务转型成效显现，给予维持买入评级，具中长期价值提升潜力。