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“特朗普冲击”初现端倪——招商期货大宗商品配置周报2024年11月17日

核心观点：

1. 宏观逻辑：特朗普当选已对全球商品市场形成短期压制，包括高关税、强美元政策、传统能源回潮等，但长期货币宽松与需求修复仍支撑商品价格趋势。国内政策落地加速，当前仍为左侧做多窗口。
2. 中观数据：10月经济数据改善，服务业强劲复苏，消费端超预期，但出口与基建景气度回落；特朗普政策冲击需重点关注美国失业率、企业信用利差及全球PMI变化。

投资建议与板块观点

1. 整体策略

• 短期：国内商品低位震荡，全球品种需谨慎；
• 中期：关注政策窗口（两会前）、“以我为主”的交易机会，以及地缘、库存与供需变化；

2. 板块重点

• 基本金属：受特朗普贸易政策压制，短期趋弱，中期实物需求或修复；
• 黑色链：国内需求转好预期推动修复，短期供需矛盾有限，中长期震荡偏强；
• 贵金属：黄金承压少，白银弱；
• 能化：原油偏弱为主，橡胶与芳烃链区间震荡；
• 农业：农产品季节性减产预期对价格有一定支撑，但政策对冲需警惕。

策略

• 股票/商品策略：国内商品做多窗口开放，海外商品短期避险；
• 量化逻辑：商品趋势性增强，波动回落，中长期消费数据支撑库存修复；
• 风险点：美国经济超预期放缓、政策落地节奏、美元强势、金融系统性风险。

总结：特朗普政策冲击与国内政策支持形成博弈，聚焦产业、库存拐点与全球流动性变化。