20241029-财通证券-水晶光电-002273.SZ-业绩超预期高增_大客户光学产品驱动增长_3页_444kb

水晶光电2024年前三季度业绩超预期表现强劲。公司前三季度营收同比增长32.69%，归母净利润同比增长9,677%，扣非净利润同比增长1,273.6%。单季度报告显示，第三季度营收同比增速达到211.9%，归母净利润增长669.9%，毛利率高达36.71%，同比上升8.14个百分点，环比上升5.42个百分点。

公司业绩爆发式增长主要得益于大客户微棱镜产品出货量提升，稼动率与良率同步提高，有效推动盈利能力提升。同时，公司持续推进降本增效工作，前三季度期间费用率整体呈下降趋势，其中管理费用大幅降低，财务费用有所改善，销售、研发和财务费用率变动在可控范围内，对利润释放起到积极促进作用。

展望未来，公司在光学光电子领域具备广阔成长空间。潜望式棱镜作为重要增长点，将在未来继续扩大市场渗透；涂覆滤光片技术将进一步提升，有望实现与玻璃盖板业务相似的增长曲线；反射光波导凭借优秀显示效果，被视为未来主流技术路径，公司凭借独特技术优势或将充分受益。

基于稳健业绩表现和良好发展空间，分析师维持公司"增持"评级，预计2024-2026年归母净利润分别为106.6亿、123.3亿、137.9亿元，对应PE分别为25.20倍、21.78倍、19.47倍。分析师指出，公司作为光学创新领域专家，在AR、车载等新兴市场具备领先竞争优势，有望成为行业创新价值的重要承载平台。