20250604-华源证券-_以塑代钢_趋势下配套T公司_技术积累助力储能_动力电池业务拓展_4页_291kb

骊创科技（833533BJ）报告总结

投资评级：增持（首次）

公司概况：

• 汽车塑料零部件供应商，服务T公司、斯凯孚、安通林等全球客户。
• 2024年营业收入755亿元（同比增长808%），归母净利润5.11561亿元，毛利率22.70%，净利率6.18%。

财务表现：

• 2025Q1营业收入161亿元，归母净利润9.7578亿元。
• 北美子公司生产爬坡，预计2025Q4扭亏；总资产773亿元。

业务趋势：

• “以塑代钢”轻量化趋势促进汽车塑料零部件应用，2024年新能源汽车零部件收入同比增长811%。
• 新能源汽车渗透率上升（2024年20.1%），公司拓展储能/动力电池市场，需求增加精密塑料零件。

战略与扩张：

• 设立新加坡子公司优化国际业务架构；北美子公司通过量产提升交付能力，增强客户合作。
• 预计2025-2027年归母净利润分别为0.68亿、0.90亿和1.18亿元，对应PE分别为735倍、549倍和421倍。

风险：

• 汇率变动、主要客户集中、境外子公司经营风险。