20250519-东海期货-沪锡周度分析_中美谈判乐观情绪消退_短期震荡_14页_1mb

东海期货沪锡周度分析及市场展望
2025年5月19日 彭亚勇

一、行情观点
短期锡价震荡运行，上方压力与下方支撑并存。供应端受缅甸锡矿复产延迟、刚果金Bisie矿4月末分阶段复产及冶炼开工率低位影响，原料缺口持续制约市场。需求端焊料企业订单维持但无明显增量，光伏玻璃开工率低迷，终端消费疲软。库存方面，上周社库增加后本周小幅下降234吨，去库力度有限。

二、宏观环境
中美贸易谈判初期乐观情绪提振市场，但后半周消退。特朗普提议对部分贸易伙伴调整关税税率，但加征10%关税作为底线，美国进口税率整体仍呈上升趋势。国内宏观数据方面，3月半导体销售额同比增长188%，集成电路出口激增2512%，但光伏玻璃开工率维持在70.34%低位，库存周转天数攀升至28.45天。

三、供需分析

1. 锡精矿：加工费维持历史低位（云南40%精矿12700元/吨，江西/湖南60%精矿8700元/吨）。3月进口量同比大增147%至2101吨，但缅甸进口量同比暴跌87%至2252吨，刚果（金）和澳大利亚进口量同比小幅下降。4月印尼精炼锡出口环比下降但同比增58%至4866吨。
2. 精炼锡：云南、江西冶炼企业开工率维持57%左右低位，主要受原料短缺影响。4月进口窗口开启后，5月进口量预计处于高位。
3. 焊料需求：3月锡焊料企业开工率回升至75.81%，但光伏玻璃开工率低迷，库存压力持续。

四、库存动态
5月16日SHFE锡锭仓单库存下降2193吨至19384吨，LME库存减少18327吨至55169吨。本周社库减少234吨，库存去化节奏缓慢。

五、沪锡走势
本周沪锡加权持仓量由57275手降至52167手，持仓下降伴随价格窄幅波动。月差方面，当月-连一连一-连二连二-连三周变动分别为-120、-60、90元，较上周-150、-90、-100元有所收窄，但整体仍承压。

六、风险提示
缅甸佤邦复产周期较长，供应约束短期内难以缓解；中美关税政策不确定性可能对进口成本产生影响；光伏玻璃等领域需求疲软或进一步拖累市场。

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