20251203-广发期货-_有色_日报_10页_2mb

报告摘要

金属产业期现日报总结

一、锡产业

核心内容

现货价格：SMM 1#锡价格为304700元/吨，环比下跌1.14%；长江1#锡价格为305200元/吨，环比下跌1.13%。
LME升贴水：LME 0-3升贴水为150美元/吨，环比上涨21.95%。
进口盈亏：进口盈亏为-18666.38元/吨，环比上涨3.92%。
月间价差：2512-2601价差为-820元/吨，环比下跌22.39%；2601-2602价差为-520元/吨，环比上涨7.14%；2602-2603价差为-280元/吨，环比下跌16.67%；2603-2604价差为260元/吨，环比下跌39.53%。
基本面数据：10月锡矿进口量为11632吨，环比增长33.49%；10月精锡产量为16090吨，环比增长53.09%；10月精炼锡进口量为526吨，环比下降58.55%；10月精炼锡出口量为1480吨，环比下降15.33%；印尼10月精锡出口量为2600吨，环比下降45.83%；SMM精锡10月平均开工率为66.81%，环比增长53.23%；SMM焊锡10月企业开工率为73.10%，环比下降2.27%。
库存变化：SHEF库存周报为6359吨，环比增长2.09%；社会库存为7825吨，环比增长2.23%；SHEF仓单为6401吨，环比增长1.76%；LME库存为3145吨，环比下降0.47%。

主要观点

供应端维持紧张态势，冶炼厂加工费低位，缅甸征税方式变化及刚果（金）战乱影响供应恢复。
需求端华南地区表现较强，新能源汽车和光伏焊带相关订单支撑开工率；华东地区需求复苏缓慢，订单“旺季不旺”。
基本面偏强，对锡价保持偏多思路，建议前期多单继续持有，逢回调低多。
后续关注宏观变化及供应侧恢复情况。

二、工业硅产业

核心内容

现货价格：华东通氧SI5530工业硅价格为9550元/吨，持平；华东SI4210工业硅价格为9800元/吨，持平；新疆99硅价格为8900元/吨，持平。
基差：通氧SI5530基差为575元/吨，环比增长41.98%；SI4210基差为25元/吨，环比增长117.24%；新疆基差为725元/吨，环比增长30.63%。
月间价差：2512-2601价差为35元/吨，环比增长250%；2601-2602价差为-10元/吨，环比下降300%；2602-2603价差为-10元/吨，环比下降100%；2603-2604价差为0元/吨，环比下降100%；2604-2605价差为-5元/吨，环比增长50%。
基本面数据：全国工业硅产量为40.17万吨，环比下降11.17%；新疆工业硅产量为23.76万吨，环比增长0.83%；云南工业硅产量为2.61万吨，环比下降51.48%；四川工业硅产量为2.67万吨，环比下降48.48%；全国开工率为68.12%，环比增长9.98%；新疆开工率为86.83%，环比增长17.34%；云南开工率为38.03%，环比下降8.82%；四川开工率为37.71%，环比下降16.09%；有机硅DMC产量为21.76万吨，环比增长3.82%；多晶硅产量为11.46万吨，环比下降14.48%。
库存变化：新疆厂库库存为12.04万吨，环比增长1.95%；云南厂库库存为3.41万吨，环比下降1.16%；四川厂库库存为2.52万吨，持平；社会库存为55万吨，环比增长0.36%；仓单库存为3.39万吨，环比增长2.85%；非仓单库存为51.61万吨，环比增长0.21%。

主要观点

多晶硅现货价格企稳，期货价格低开后震荡回升，收十字星。
12月面临下游排产大幅下降，多晶硅若要保价需进一步减产。
交易策略方面，期货端暂观望；期权可择机获利平仓。
供应端压力仍存，关注弱供需面下价格承压情况。

三、镍产业

核心内容

现货价格：SMM 1#电解镍价格为119900元/吨，环比微涨0.13%；1#金川镍价格为122375元/吨，环比微涨0.18%；1#金川镍升贴水为4900元/吨，环比微涨2.08%；1#进口镍价格为117875元/吨，环比微涨0.11%；LME 0-3升贴水为-202美元/吨，环比微涨2.63%。
进口盈亏：期货进口盈亏为-1448元/吨，环比增长-21.56%。
沪伦比值：沪伦比值为7.89，环比微涨0.03。
电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本为110810元/吨，环比下降4.84%；一体化高冰镍生产电积镍成本为129484元/吨，环比增长3.75%；外采硫酸镍生产电积镍成本为133407元/吨，环比下降0.37%；外采MHP生产电积镍成本为130834元/吨，环比增长0.03%；外采高冰镍生产电积镍成本为127676元/吨，环比增长0.10%。
新能源材料价格：电池级硫酸镍均价为27590元/吨，环比下降0.29%；电池级碳酸锂均价为85150元/吨，环比增长0.95%；硫酸钴均价为88500元/吨，持平。
月间价差：2601-2602价差为-230元/吨，环比下降20元；2602-2603价差为-190元/吨，环比下降10元；2603-2604价差为-260元/吨，环比增长30元。
供需和库存：中国精炼镍产量为35900吨，环比增长0.84%；精炼镍进口量为9741吨，环比下降65.66%；SHFE库存为40782吨，环比增长2.48%；社会库存为55349吨，环比增长5.91%；保税区库存为2200吨，环比下降8.33%；LME库存为253074吨，环比下降0.51%。

主要观点

昨日沪镍盘面震荡，宏观情绪改善和产业减产有一定带动，但整体驱动有限。
金融市场流动性紧张，美联储12月加息预期升温。
镍铁价格承压，利润挤压下部分铁厂暂停散单出货。
不锈钢需求疲软，库存去化不畅。
短期预计盘面区间震荡，主力合约参考116000-120000元/吨。
后续关注宏观预期变化和印尼产业政策消息。

四、不锈钢产业

核心内容

现货价格：304/2B（无锡宏旺2.0卷）价格为12700元/吨，持平；304/2B（佛山宏旺2.0卷）价格为12650元/吨，持平；期现价差为405元/吨，环比下降4.71%。
原料价格：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价为57美元/湿吨，持平；南非40-42%铬精矿均价为52元/吨度，持平；8-12%高镍生铁出厂均价为882元/镍点，持平；内蒙古高碳铬铁FeCrC1000均价为8000元/50基吨，持平；温州304废不锈钢一级料价格为8950元/吨，持平。
月间价差：2601-2602价差为-70元/吨，环比持平；2602-2603价差为-60元/吨，环比增长10元；2603-2604价差为-55元/吨，环比增长10元。
基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量为178.70万吨，环比下降0.72%；印尼300系不锈钢粗钢产量为42.35万吨，环比增长0.36%；不锈钢进口量为12.41万吨，环比增长3.18%；不锈钢出口量为35.81万吨，环比下降14.43%；不锈钢净出口量为23.40万吨，环比下降21.54%。
库存变化：300系社库（锡+佛）为50.24万吨，环比增长1.92%；300系冷轧社库（锡+佛）为30.25万吨，环比增长1.77%；中国电解铝社会库存为59.60万吨，环比下降2.77%；中国铝棒社会库存为12.80万吨，环比下降2.29%；电解铝厂氧化铝库存为334.57万吨，环比增长1.10%；氧化铝厂内库存为114.48万吨，环比增长2.10%；氧化铝港口库存为12万吨，环比下降4.00%；LME库存为53.6万吨，环比下降0.37%。

主要观点

昨日不锈钢盘面震荡偏强，增仓上涨至接近22000关口。
镍矿市场偏稳，菲律宾矿山履行订单，印尼内贸基准价下跌。
不锈钢需求疲软，库存去化不畅。
短期预计铝价维持偏强运行，主力合约参考21500-22200元/吨。
后续关注美联储货币政策及国内库存去化情况。

五、铝产业链

核心内容

现货价格：SMM A00铝价格为21710元/吨，环比微跌0.09%；长江铝A00价格为21700元/吨，环比微跌0.09%；氧化铝（山东）均价为2760元/吨，环比微跌0.36%；氧化铝（河南）均价为2850元/吨，环比微跌0.35%；氧化铝（山西）均价为2825元/吨，环比微跌0.35%；氧化铝（广西）均价为2885元/吨，持平；氧化铝（贵州）均价为2900元/吨，持平。
比价和盈亏：电解铝进口盈亏为-2006元/吨，环比微跌12.7元；氧化铝进口盈亏为57.81元/吨，持平；沪伦比值为7.57，环比微跌0.01。
月间价差：AL 2512-2601价差为-40元/吨，环比持平；AL 2601-2602价差为-35元/吨，环比持平；AL 2602-2603价差为-10元/吨，环比持平；AL 2603-2604价差为-10元/吨，环比持平；AO 2601-2605价差为-166元/吨，环比持平；AO 2605-2609价差为-90元/吨，环比持平。
基本面数据：氧化铝产量（11月）为743.94万吨，环比下降4.44%；国内电解铝产量（11月）为363.66万吨，环比下降2.82%；海外电解铝产量（11月）为249.92万吨，环比下降3.50%；电解铝进口量（10月）为24.84万吨，环比增长0.61%；电解铝出口量（10月）为2.46万吨，环比下降15.18%。
库存变化：氧化铝开工率为81.52%，环比增长1.39%；铝型材开工率为52.50%，环比增长0.77%；铝线缆开工率为63.00%，环比增长0.96%；铝板带开工率为66.40%，持平；铝箔开工率为70.40%，持平；原生铝合金开工率为60.20%，环比增长0.67%；中国电解铝社会库存为59.60万吨，环比下降2.77%；中国铝棒社会库存为12.80万吨，环比下降2.29%；电解铝厂氧化铝库存为334.57万吨，环比增长1.10%；氧化铝厂内库存为114.48万吨，环比增长2.10%；氧化铝港口库存为12万吨，环比下降4.00%；LME库存为53.6万吨，环比下降0.37%。

主要观点

昨日铝价震荡偏强，增仓上涨至接近22000关口。
宏观层面，美联储释放鸽派信号，市场对其降息预期升温；法国敦刻尔克铝厂考虑减产，推升供应风险溢价。
国内基本面正向反馈，铝价回落激发下游采购意愿，型材、线缆开工情况好转。
铝锭和铝棒出库量环比增长，带动社会库存下降。
短期铝价维持偏强，主力合约参考21500-22200元/吨。
后续关注美联储政策和国内库存去化可持续性。

六、铝合金产业

核心内容

现货价格：SMM铝合金ADC12价格为21500元/吨，持平；SMM华东ADC12价格为21500元/吨，持平；SMM华南ADC12价格为21500元/吨，持平；SMM西南ADC12价格为21600元/吨，环比增长0.47%；SMM东北ADC12价格为21500元/吨，持平。
价差：佛山破碎生铝精废价差为1669元/吨，环比下降1.77%；佛山型材铝精废价差为2421元/吨，环比下降1.22%；上海机件生铝精废价差为2091元/吨，环比下降0.95%；上海型材铝精废价差为2038元/吨，环比增长0.34%。
月间价差：2512-2601价差为-45元/吨，环比增长20元；2601-2602价差为-70元/吨，环比下降15元；2602-2603价差为-100元/吨，环比下降30元。
基本面数据：再生铝合金锭产量（10月）为64.50万吨，环比下降2.42%；原生铝合金锭产量（10月）为30.27万吨，环比增长5.84%；废铝产量（10月）为79.06万吨，环比下降1.63%；未锻轧铝合金锭进口量（10月）为7.64万吨，环比下降7.06%；未锻轧铝合金锭出口量（10月）为3.09万吨，环比增长31.49%。
库存变化：再生铝合金锭周度社会库存为5.56万吨，环比下降1.59%；再生铝合金佛山日度库存为35360吨，环比下降0.58%；再生铝合金宁波日度库存为12650吨，环比下降0.79%；再生铝合金无锡日度库存为1400吨，持平。