20170521-安信证券-食品饮料行业周报_优质白酒如期反弹_仍是下一阶段优选_19页_2mb

报告摘要

食品饮料行业周报总结（2017年05月21日）

核心内容

2017年5月15日至19日期间，食品饮料板块整体上涨 4.16%，在申万28个子行业中排名第二。其中，白酒和乳制品板块涨幅最佳，分别达到 5.03% 和 6.22%，而葡萄酒板块下跌 1.73%。

主要观点

白酒强势反弹：
- 食品饮料板块在连续三周调整后迎来反弹，符合分析师预期。
- 白酒板块估值处于低位，2018年预计估值均低于20倍，PEG小于1，业绩增速高于20%，具备高增长和低估值优势。
- 茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等核心标的涨幅显著，其中五粮液股价创新高。
- 茅台强化渠道管理，对存在问题的经销商进行处罚，市场终端飞天茅台价格持续高于1299元/瓶，预计后续将有更多价格管控措施。
- 五粮液高管实地调研华北市场，释放积极信号，中线看好其受益于高端白酒生态改善。
调味品提价趋势明显：
- 调味品是仅次于白酒的“提价”板块，全年业绩有望大幅增长。
- 中炬高新一季度收入和净利润分别增长 30.9% 和 74.5%，显示提价与增长逻辑清晰。
- 海天味业一季报收入和净利润同步增长，加加食品在4月提价，酱油上市公司均实现提价。
- 恒顺醋业一季度收入增速略低于预期，但盈利能力将受益于提价。
乳制品板块表现稳健：
- 伊利股份基本面平稳，且有海外资产竞购计划，潜在增长路径明确。
- 乳制品进口量及价格有所波动，但整体趋势向好，消费蓝筹估值溢价开始兑现。
建议核心组合：
- 优选高端和次高端白酒（如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒），以及调味品（中炬高新、海天味业、恒顺醋业）和乳制品（伊利股份）。

关键信息

个股表现：
- 涨幅前五：爱普股份（11.16%）、海欣食品（9.90%）、伊力特（9.60%）、安记食品（8.80%）、伊利股份（7.53%）。
- 跌幅前五：通葡股份（-11.09%）、桂发祥（-6.25%）、莫高股份（-2.53%）、威龙股份（-2.41%）、中炬高新（-1.48%）。
板块估值：
- 白酒板块市盈率（PE-TTM）为 27.67倍，相对上证综指估值 1.97倍。
- 食品加工行业市盈率为 28.55倍，相对上证综指估值 2.03倍。
行业动态：
- 酒类方面，茅台强化渠道管理，五粮液重视专卖店及市场调研。
- 乳制品方面，进口奶粉价格和数量有所波动，但整体向好。
- 调味品行业全面提价，预计下半年业绩增长显著。
- 肉制品板块表现分化，双汇发展、上海梅林、麦趣尔等标的表现良好。