20210706-中国银河-当升科技-300073.SZ-制定超额利润分配方案_激发企业内在竞争活力_2页_1mb

报告摘要

当升科技超额利润分配方案及公司点评总结

核心内容概述

本报告针对当升科技（300073.SZ）在2021年7月6日发布的超额利润分配方案及公司整体发展情况进行点评。报告指出，公司通过制定科学的超额利润分享机制和高管薪酬体系，旨在打破传统固定薪酬考核体系，激发企业内在竞争活力，推动技术与产品持续引领市场，巩固行业领先地位。

超额利润分配方案

超额利润分享机制
公司按照国务院国有企业改革领导小组的相关指引，制定了超额利润分配方案，年度超额利润分享额为当年超额利润（归母净利润 - 目标利润）的30%。
激励对象
激励对象为公司核心骨干人才，通过绩效挂钩的方式，实现激励与贡献的匹配。
利润目标设定
年度利润目标基于四个指标的最高值：年度利润考核目标、上一年净资产收益率计算的利润水平、近三年平均利润、行业平均净资产收益率计算的利润水平。行业对标企业包括容百科技、杉杉能源、厦钨新能源、长远锂科和Umicore。
兑现方式
超额利润分享额采用递延兑现方式，分三年完成：第一年50%以现金形式发放，其余部分留存公司用于投资管理，包括增持公司股票、参与定向增发及投资子公司股权等。

高管薪酬体系

薪酬结构
高管年度薪酬由基础薪酬和绩效薪酬组成，基础薪酬根据公司规模、盈利能力及岗位价值设定，总经理为60-75万元/年，副总、董秘、财总等为50-70万元/年。
绩效薪酬
总经理绩效薪酬根据经营业绩考核结果计算，最高不超过基础薪酬上限的3倍。其他高管年度薪酬为总经理的0.6-0.9倍。

公司发展策略与前景

战略目标
公司未来3-5年的发展目标为“内生外延，跨跃发展”，即对内加强主业发展，保持高增长；对外推进产业链整合，利用资本平台实现多元化发展。
行业地位与技术优势
当升科技是全球锂电正极材料龙头供应商，产品定位高端，具备高镍等核心技术储备，同时具有深厚的海外基因，有利于拓展国际市场。
产能扩张
公司正在推进增发募投项目，预计2021-2023年产能将分别增长76%、46%和47%，为业绩增长提供有力支撑。
市场增长潜力
随着新能源车、3C数码及储能等领域的快速增长，公司有望进一步扩大市场份额，提升营收和利润水平。

盈利预测与投资评级

盈利预测
预计公司2021-2023年营业收入分别为60.24亿元、83.09亿元、120.59亿元，归母净利润分别为6.42亿元、8.81亿元、12.24亿元，EPS分别为1.42元、1.94元、2.70元（未考虑增发）。
估值与评级
对应当前股价PE分别为41.5倍、30.4倍、21.8倍，维持“推荐”评级。

风险提示

疫情冲击
新冠疫情对行业可能产生超预期影响。
政策变化
新能源汽车产业政策的不确定性可能影响公司发展。
市场需求
锂电池需求不及预期可能对业绩形成压力。
客户拓展
客户拓展进度不及预期可能影响市场份额。
原材料成本
上游原材料价格涨幅过大，若无法有效向下游传导，将影响盈利能力。

公司特点

市场化经营机制
公司已全面推行市场化经营机制及长效激励机制，具备较高的管理效率和人均创收能力。
国企背景与民企作风结合
虽为国企背景，但在实际运营中展现出较强的市场化特征，具备较强的灵活性与执行力。

分析师信息

分析师：周然
联系方式：（8610）66568494 / zhouran@chinastock.com.cn
分析师登记编码：S0130514020001

评级标准

行业评级
推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上；
谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报；
中性：行业指数与基准指数平均回报相当；
回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
公司评级
推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上；
谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%；
中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当；
回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

联系方式

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