2024-10-13-国际清算银行-后疫情时代的生产力_旧趋势还是新路径_（英）-9份_9页_354kb

总结：生产力在后疫情世界的演变：旧趋势还是新路径？

根据BIS Bulletin No 93，分析显示生产力在疫情期间表现出特殊模式，然后回落至低于大流行前的趋势。美国是主要例外，其生产力增长保持高于趋势水平。这种差异可归因于周期性因素和结构性因素。

关键观察：

• 生产力增长在疫情初期上升，但随后显著回落，多数国家产值低于大流行前趋势，美国例外。
• 结构性因素，如投资不足、人口老龄化和贸易碎片化，是跨国差异的主要驱动。
• 疫情遗留问题可能加剧生产力挑战，尤其在新兴市场。
• 提高生产力应通过结构性政策实现，而非依赖反周期宏观政策。

驱动因素与演变：

• 疫情期间劳动力生产率有临时性增长，主要源于经济活动调整和商业动态（如美国高商业形成率）。
• 随后回落是由于全球衰退和投资疲软，前期大流行期间财政支持在某些情况下增加了重新配置成本。
• 美国的劳动力市场灵活性和商业环境支持了其持续生产力表现。

长期前景：

• 资本深化不足（资本-劳动力比率低）解释了大流行前许多发达经济体生产力增长放缓的部分原因。
• 疫情并未显著逆转这一趋势，且与全球不确定性增加将带来风险，如贸易衰退或全球化放缓。
• 技术进步（如AI）有潜力提振生产力，但需时间显现影响，并不均匀。

政策含义：

• 低生产率增长可延迟通胀收敛到央行政目标。
• 长期中，生产率削弱可能降低潜在增长率，货币政策需适时跟踪。
• 维持生产率应侧重结构性改革；高强度货币政策风险高，益处模糊。

生产力展望面临重大挑战，需加速结构性改革以应对全球性风险。