> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 利通科技 (920225.BJ) 总结 ## 核心内容 利通科技（920225.BJ）是一家专注于超高压装备和等静压设备制造的企业，近期受到北交所研究团队的关注。公司2025年实现营收4.61亿元，同比下降4.63%，归母净利润8323.53万元，同比下降22.37%。尽管2025年业绩承压，但公司凭借技术积累和市场拓展，被看好在2026年实现冷等静压设备的放量销售，温等静压设备已进入总装尾声，未来增长潜力较大。分析师维持“增持”投资评级。 ## 主要观点 ### 市场表现与估值 - **当前股价**：24.27元 - **一年最高最低**：48.18元 / 12.02元 - **总市值**：30.80亿元 - **流通市值**：20.09亿元 - **总股本**：1.27亿股 - **流通股本**：0.83亿股 - **近3个月换手率**：221.13% ### 投资评级 - **投资评级**：增持（维持） - **2026-2028年归母净利润预测**：0.99亿元 / 1.19亿元 / 1.45亿元 - **EPS预测**：0.78元 / 0.94元 / 1.14元 - **PE预测**：31.1倍 / 25.8倍 / 21.3倍 ### 业务进展 - **超高压装备**：2026年有望实现订单销售放量，公司积极拓展该领域。 - **等静压设备**：冷等静压设备已进入正常交付阶段，2026年预计交付10—12台；温等静压设备试验机（56L）已进入总装尾声，将进行调试。 - **海洋油气管路**：API-17K大口径海洋跨接软管项目按计划完成主要设备安装调试，为公司开拓海洋油气市场奠定基础。 ## 关键信息 ### 2025年业绩 - **营业收入**：4.61亿元，同比减少4.63% - **归母净利润**：8323.53万元，同比减少22.37% - **扣非归母净利润**：6958.82万元，同比减少31.42% - **毛利率**：41.03% ### 2026-2028年财务预测 | 指标 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 54.1 | 64.9 | 79.7 | | 营业利润（亿元） | 11.6 | 13.9 | 16.9 | | 归母净利润（亿元） | 9.9 | 11.9 | 14.5 | | EPS（元/股） | 0.78 | 0.94 | 1.14 | | P/E（倍） | 31.1 | 25.8 | 21.3 | ### 财务比率分析 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 毛利率（%） | 43.3 | 41.0 | 40.2 | 41.1 | 41.2 | | 净利率（%） | 22.1 | 18.0 | 18.2 | 18.3 | 18.1 | | ROE（%） | 15.9 | 11.3 | 11.9 | 12.8 | 13.6 | | ROIC（%） | 22.6 | 16.2 | 20.6 | 23.3 | 25.5 | | 资产负债率（%） | 23.9 | 21.0 | 24.8 | 22.8 | 24.2 | | P/B（倍） | 4.6 | 4.2 | 3.7 | 3.3 | 2.9 | | EV/EBITDA（倍） | 18.7 | 21.0 | 18.0 | 15.3 | 12.4 | ### 风险提示 - 行业竞争加剧 - 新品拓展不及预期 - 原材料波动 ## 附：财务摘要 ### 资产负债表（百万元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 流动资产 | 434 | 543 | 748 | 853 | 1039 | | 现金 | 151 | 251 | 383 | 455 | 534 | | 应收账款 | 144 | 136 | 135 | 200 | 203 | | 存货 | 124 | 126 | 214 | 168 | 278 | | 资产总计 | 885 | 925 | 1103 | 1206 | 1400 | ### 利润表（百万元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 484 | 461 | 541 | 649 | 797 | | 营业利润 | 124 | 97 | 116 | 139 | 169 | | 归母净利润 | 107 | 83 | 99 | 119 | 145 | | 净利润 | 107 | 83 | 99 | 119 | 144 | ### 现金流量表（百万元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 经营活动现金流 | 140 | 93 | 146 | 123 | 139 | | 投资活动现金流 | -43 | -51 | -10 | -36 | -51 | | 筹资活动现金流 | -22 | -35 | -4 | -15 | -9 | | 现金净增加额 | 76 | 9 | 132 | 73 | 79 | ## 分析师承诺与免责声明 - 本报告由开源证券研究所发布，分析师具备证券投资咨询执业资格。 - 报告基于假设，不同假设可能导致分析结果不同。 - 估值方法及模型有其局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。 - 投资评级为相对评级，不代表绝对推荐。 - 投资决策需结合个人实际情况，本报告不构成私人咨询建议。 - 本报告仅供客户使用，未经授权不得复制或分发。 ## 法律声明 - 本报告版权属于开源证券股份有限公司，未经许可不得使用。 - 开源证券可能与报告涉及的公司存在业务关系，未事先通知客户。