核心内容
利通科技（920225.BJ）是一家专注于超高压装备和等静压设备制造的企业，近期受到北交所研究团队的关注。公司2025年实现营收4.61亿元，同比下降4.63%，归母净利润8323.53万元，同比下降22.37%。尽管2025年业绩承压，但公司凭借技术积累和市场拓展，被看好在2026年实现冷等静压设备的放量销售，温等静压设备已进入总装尾声，未来增长潜力较大。分析师维持“增持”投资评级。
主要观点
市场表现与估值
- 当前股价：24.27元
- 一年最高最低：48.18元 / 12.02元
- 总市值：30.80亿元
- 流通市值：20.09亿元
- 总股本：1.27亿股
- 流通股本：0.83亿股
- 近3个月换手率：221.13%
投资评级
- 投资评级：增持（维持）
- 2026-2028年归母净利润预测：0.99亿元 / 1.19亿元 / 1.45亿元
- EPS预测：0.78元 / 0.94元 / 1.14元
- PE预测：31.1倍 / 25.8倍 / 21.3倍
业务进展
- 超高压装备：2026年有望实现订单销售放量，公司积极拓展该领域。
- 等静压设备：冷等静压设备已进入正常交付阶段，2026年预计交付10—12台；温等静压设备试验机（56L）已进入总装尾声，将进行调试。
- 海洋油气管路：API-17K大口径海洋跨接软管项目按计划完成主要设备安装调试，为公司开拓海洋油气市场奠定基础。
关键信息
2025年业绩
- 营业收入：4.61亿元，同比减少4.63%
- 归母净利润：8323.53万元，同比减少22.37%
- 扣非归母净利润：6958.82万元，同比减少31.42%
- 毛利率：41.03%
2026-2028年财务预测
| 指标 |
2026E |
2027E |
2028E |
| 营业收入（亿元） |
54.1 |
64.9 |
79.7 |
| 营业利润（亿元） |
11.6 |
13.9 |
16.9 |
| 归母净利润（亿元） |
9.9 |
11.9 |
14.5 |
| EPS（元/股） |
0.78 |
0.94 |
1.14 |
| P/E（倍） |
31.1 |
25.8 |
21.3 |
财务比率分析
| 指标 |
2024A |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 毛利率（%） |
43.3 |
41.0 |
40.2 |
41.1 |
41.2 |
| 净利率（%） |
22.1 |
18.0 |
18.2 |
18.3 |
18.1 |
| ROE（%） |
15.9 |
11.3 |
11.9 |
12.8 |
13.6 |
| ROIC（%） |
22.6 |
16.2 |
20.6 |
23.3 |
25.5 |
| 资产负债率（%） |
23.9 |
21.0 |
24.8 |
22.8 |
24.2 |
| P/B（倍） |
4.6 |
4.2 |
3.7 |
3.3 |
2.9 |
| EV/EBITDA（倍） |
18.7 |
21.0 |
18.0 |
15.3 |
12.4 |
风险提示
附：财务摘要
资产负债表（百万元）
| 指标 |
2024A |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 流动资产 |
434 |
543 |
748 |
853 |
1039 |
| 现金 |
151 |
251 |
383 |
455 |
534 |
| 应收账款 |
144 |
136 |
135 |
200 |
203 |
| 存货 |
124 |
126 |
214 |
168 |
278 |
| 资产总计 |
885 |
925 |
1103 |
1206 |
1400 |
利润表（百万元）
| 指标 |
2024A |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 营业收入 |
484 |
461 |
541 |
649 |
797 |
| 营业利润 |
124 |
97 |
116 |
139 |
169 |
| 归母净利润 |
107 |
83 |
99 |
119 |
145 |
| 净利润 |
107 |
83 |
99 |
119 |
144 |
现金流量表（百万元）
| 指标 |
2024A |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 经营活动现金流 |
140 |
93 |
146 |
123 |
139 |
| 投资活动现金流 |
-43 |
-51 |
-10 |
-36 |
-51 |
| 筹资活动现金流 |
-22 |
-35 |
-4 |
-15 |
-9 |
| 现金净增加额 |
76 |
9 |
132 |
73 |
79 |
分析师承诺与免责声明
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- 报告基于假设，不同假设可能导致分析结果不同。
- 估值方法及模型有其局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
- 投资评级为相对评级，不代表绝对推荐。
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