20260405-华源证券-利通科技-920225.BJ-海洋油气_核电_数据中心等流体板块业务稳步推进_超高压装备板块有望实现新场景渗透_4页_284kb

详细总结：利通科技（920225.BJ）公司点评报告

核心内容

本报告为华源证券对利通科技（920225.BJ）的公司点评，投资评级为“增持”（维持），发布日期为2026年4月5日。报告分析了公司在2025年度的经营表现、业务布局、未来发展规划及财务预测，并提示了潜在风险。

主要观点

1. 业务进展

• 流体板块：

  • 公司在海洋油气、核电、数据中心等流体板块业务稳步推进。
  • 2025年，公司液压管总成及配套管件、工业管总成及配套管件分别实现营收28,280万元（yoy-3%）和14,230万元（yoy-14%），毛利率分别为33.80%（yoy-1.25pcts）和62.90%（yoy+0.48pcts）。
  • API-17K大口径海洋跨接软管项目按计划完成主要设备安装调试，为2026年开拓海洋油气市场奠定基础。
  • 核电软管和数据中心液冷软管等新产品稳步推进，为新业务市场开拓打下基础。

• 超高压装备板块：

  • 2025年实现营收531万元，毛利率为12.74%。
  • 600L超高压食品灭菌装备系列产品顺利下线，产品矩阵进一步完善。
  • 针对电池行业需求，稳步推进温等静压设备技术研发工作。
  • 2026年计划完善冷等静压系列产品，研发温等静压设备、1000L超高压灭菌设备及超高压源。

• 高分子材料板块：

  • 2025年实现营收2015万元（yoy+8%），毛利率为8.15%（yoy-5.62pcts）。
  • 尼龙循环及改性材料一期项目顺利完成投料试产，科研成果向产业化转化取得实质性突破。
  • 2026年计划围绕橡胶类、树脂类及再生胶、胶粉材料表面改性等进行技术研究与产业落地。

关键信息

2025年度财务数据

• 营业收入：4.61亿元（yoy-5%）
• 归母净利润：8324万元（yoy-22%）
• 扣非归母净利润：6959万元（yoy-31%）
• 毛利率：41.03%
• 净利率：17.96%
• 2025年权益分派预案：每10股派发现金红利1元（含税），共预计派发现金红利1269万元。

财务预测（2026-2028）

• 盈利预测：公司预计2026-2028年归母净利润分别为1.01/1.23/1.51亿元，未来盈利能力有望稳步修复。
• 估值倍数：
  • 2026年市盈率（P/E）为30.46倍
  • 2028年市盈率（P/E）预计降至20.41倍
• 成长能力：营收和归母净利润增长率均呈现显著回升，预计2026年营收增长26.21%，归母净利润增长21.49%。
• 经营现金流：预计2026年经营性现金净流量为145百万元，同比增长54.72%。

风险提示

• 客户集中度较高：存在依赖主要客户的风险。
• 外汇汇率波动：可能对公司的财务状况产生影响。
• 国际贸易摩擦：可能影响公司的出口业务及市场拓展。

未来展望

• 公司在海洋油气、核电、数据中心等高景气领域具备技术储备与产品布局，差异化壁垒明显。
• 随着新产品研发和市场拓展，公司营收结构有望持续优化，盈利能力稳步修复。
• 材料与装备板块协同发展，有望为公司带来新的增长点。

总结

利通科技（920225.BJ）作为一家专注于基础化工与橡胶领域的公司，2025年在流体板块实现稳步发展，同时在超高压装备和高分子材料板块推进产品创新与技术升级。公司未来在新领域的布局增量可期，盈利能力和市场竞争力有望提升。华源证券维持“增持”评级，认为公司具备良好的成长潜力。然而，公司仍需关注客户集中度、外汇波动及国际贸易摩擦等潜在风险。