20251212-迈科期货-玻璃纯碱年报_玻璃成本支撑上移_纯碱预计破新低_13页_2mb

迈科期货2026年玻璃与纯碱年度投研报告总结

核心内容概述

本报告分析了2025年玻璃与纯碱市场的运行情况，并展望了2026年的行情走势。整体来看，2025年玻璃与纯碱市场均呈现震荡下行趋势，主要受房地产需求疲软、新能源汽车补贴退坡、产能过剩及成本上升等因素影响。2026年，玻璃与纯碱市场预计将继续面临供需博弈，但玻璃成本支撑增强，而纯碱则可能进一步走低。

主要观点

玻璃市场

• 需求端：房地产仍为玻璃需求主要来源，占比约70%，预计2026年房地产销售依旧偏弱，竣工端持续承压。新能源汽车需求增长放缓，对玻璃拉动作用减弱，整体需求增长有限。
• 供应端：2025年玻璃产量同比下降7.5%，但下半年点火产线数量增加，产量有所回升。2026年天然气产线将逐步取代石油焦和煤制气产线，行业平均成本上移，对盘面价格形成支撑。
• 库存情况：2025年玻璃库存维持在高位，去库过程缓慢。2026年库存可能延续高位，但去库速度将取决于房地产需求复苏及产能出清情况。
• 价格预期：预计2026年玻璃价格运行区间为1000-1500元/吨，成本支撑上移，但需求疲软仍为压制因素。
• 策略建议：考虑到玻璃成本支撑优于纯碱，可考虑在05或09合约中布局“多玻璃空纯碱”的策略，但需关注玻璃新产线点火及纯碱产能出清节奏。

纯碱市场

• 需求端：轻碱需求稳中有升，主要受新能源汽车带动碳酸锂需求增长影响；重碱需求则因房地产及光伏玻璃行业疲软而承压，全年需求预计下降8-10%。
• 供应端：2026年纯碱产能将新增350万吨，主要集中在一季度，导致供需进一步宽松。氨碱法企业成本高，面临较大出清压力，而天然碱法企业则具备成本优势。
• 库存情况：2025年纯碱库存维持在高位，新产能释放加剧累库压力，预计2026年库存仍将处于高位，需关注产能出清节奏。
• 价格预期：预计2026年纯碱价格运行区间为1000-1500元/吨，一季度可能破新低，后期或因产能出清带来供需改善。
• 策略建议：在纯碱价格走低背景下，可关注其产能出清对供需格局的改善作用，同时考虑多玻璃空纯碱的策略。

关键信息

2025年市场回顾

• 玻璃：全年震荡下行，分为三阶段，1-5月下跌、6-7月反弹、7月下旬-12月震荡下行。库存高位运行，去库缓慢。
• 纯碱：全年震荡下行，分为四阶段，1-2月震荡上行、3-6月下跌、6月中旬-7月下旬反弹、7月下旬-12月震荡下行。库存高位，出口量大幅增加，进口量显著减少。

2026年展望

• 玻璃：需求疲软，供应变化待观察，成本支撑上移，价格区间预计为1000-1500元/吨。
• 纯碱：新产能释放，供需进一步宽松，价格可能破新低，预计价格区间为1000-1500元/吨。
• 政策影响：湖北省政策推动石油焦产线向天然气转型，涉及约9700吨产能，可能面临冷修或变更。
• 产能变化：2026年纯碱产能将达4460万吨，玻璃行业新增天然气产线较多，但复产依赖利润修复。

风险提示

• 玻璃：新产线点火、房地产需求变化、深加工订单释放不及预期。
• 纯碱：产能出清节奏、新产能释放速度、成本支撑变化。

投资建议

• 策略方向：可考虑在05或09合约中进行“多玻璃空纯碱”的中长期布局。
• 风险控制：密切关注玻璃新产线点火进度及纯碱产能出清情况，避免因供应端变动而影响策略效果。

附录：主要数据

• 玻璃指数：2025年收盘978，跌幅26.36%
• 纯碱指数：2025年收盘1114，跌幅22.64%
• 纯碱出口量：2025年1-10月达177.18万吨，同比增长102%
• 纯碱进口量：2025年1-10月仅2.14万吨，同比下降98%
• 纯碱新产能：2026年新增350万吨，主要集中于一季度

报告发布信息

• 报告发布日期：2025年12月12日
• 发布机构：迈科期货投研服务中心
• 作者：符佳敏
• 期货从业资格号：F03104553
• 投资咨询资格号：Z0021300
• 联系电话：029-88211395

重要声明

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