20240506-国投安信期货-铝周报_沪铝测试波动区间高位阻力_氧化铝多头情绪仍在发酵_11页_4mb

沪铝测试波动区间高位阻力 氧化铝多头情绪仍在发酵

核心内容总结

一、行情概览

• 沪铝主力2406：上周收盘于20575元，下跌0.24%，整体呈震荡走势。
• 伦铝三月：上周收盘于2551美元，下跌0.37%。
• 现货价格：铝锭现货价格小幅上涨，华东贴水扩大至60元，华南贴水扩大至155元，铝棒加工费维持在200元以下低位。
• 操作评级：沪铝和氧化铝均为★★★，表明多头趋势明确，具备较好的投资机会。

二、基本面分析

1. 供应端

• 国内电解铝运行产能：提升至4260万吨附近，云南电解铝行业复产规模接近70万吨，预计6月满产运行。
• 内蒙古华云项目：三期42万吨电解铝项目稳步推进，预计5月通电启动，净增产能约17万吨。
• 进口情况：3月铝锭净进口量达24.8万吨，进口亏损扩大，预计二季度进口量明显下降。

2. 需求端

• 铝加工开工率：4月铝加工行业开工率回升，二季度电力、交通等终端消费板块订单持续增长，预计5月开工率维持扩张态势。
• 细分行业开工率：铝型材、铝板带箔、铝线缆、再生铝及加工龙头企业开工率均呈现上升趋势。

3. 库存情况

• 铝锭库存：过去一周上升0.3万吨至79.4万吨，铝棒库存上升1.2万吨至23万吨。
• LME铝库存：下降1500吨至487750吨。
• 上期所铝库存：下降1274吨至222585吨。
• 综合库存：铝锭和铝棒库存合计上升至101.18万吨，但4月去库明显，预计二季度库存将逐步下降。

4. 价格走势与升贴水

• 沪铝连续-连三合约：价格走势显示高位震荡，关注20800元阻力位。
• LME铝升贴水：0-3个月升贴水为-40.69美元，近5日下降5.87美元。
• 铝锭升贴水：华东贴水扩大至60元，华南贴水扩大至155元。

5. 氧化铝市场

• 氧化铝价格：上周收盘于3752元，下跌0.92%，但现货价格快速上调，两个交易日合计上调约60元。
• 运行产能：氧化铝运行产能约8300万吨，电解铝产能约4260万吨，叠加非冶金需求，市场仍偏紧。
• 库存情况：新疆上期所仓库库容已饱和，现货被套利锁定，加剧市场紧张。
• 操作建议：短期情绪亢奋，需警惕高升水回调风险，基差交易为主，关注3859元阻力位，等待高位沽空机会。

主要观点

• 沪铝：市场整体呈震荡格局，短期关注20800元阻力位，若有效突破可能再次试探前高。
• 氧化铝：多头情绪仍在发酵，现货价格持续上涨，但需关注北方矿山复产进度及进口情况。
• 宏观环境：美联储维持利率不变，6月可能减缓缩表步伐，降息路径尚不明朗，市场流动性维稳。
• 库存与需求：铝市基本面相对偏强，二季度旺季有望实现较大去库，库存有望回归低水平。
• 成本与利润：电解铝与氧化铝成本要素稳定，利润空间未明显扩大，但供应端限制仍存。

关键信息

• 供应端：云南电解铝复产持续推进，内蒙古华云项目即将投产，国内电解铝产能持续释放。
• 需求端：电力、交通等终端消费板块持续增长，铝加工行业开工率回升。
• 库存变化：铝锭与铝棒库存小幅上升，但4月去库明显，预计二季度库存将逐步下降。
• 价格波动：沪铝高位震荡，氧化铝现货价格快速上涨，期货市场情绪偏多。
• 操作策略：沪铝中期维持多头布局，短期关注阻力位；氧化铝短期情绪亢奋，需警惕回调风险。

总结

沪铝市场近期呈现高位震荡态势，短期关注20800元阻力位，若有效突破则可能再次试探前高。氧化铝市场多头情绪仍在发酵，现货价格快速上涨，但供应端受限，需警惕回调风险。整体来看，铝市基本面相对偏强，二季度旺季有望实现较大去库，库存有望回归低水平。宏观上，美联储维持利率不变，降息路径仍需观察通胀数据。操作上建议以基差交易为主，沪铝和氧化铝均具备较好的投资机会。