2016年-IMF国际货币组织全球_From_Global_Savings_Glut_to_Financing_Infrastructure_The_Advent_of_Investment_Platforms_47页_1mb

从全球储蓄过剩到基础设施融资：投资平台的兴起

核心内容

本论文探讨了全球基础设施融资的新趋势，特别是通过公共-私人合作（PPP）和新兴的基础设施投资平台来利用长期储蓄资金。随着传统基础设施融资模式的不足，以及全球基础设施投资需求的激增，投资平台成为一种重要的新机制，旨在将公共和私人长期储蓄引导至基础设施项目中。

主要观点

• 基础设施融资需求巨大：根据麦肯锡全球研究院的估计，到2030年，全球基础设施投资需增加近60%，从过去18年的36万亿美元增至57万亿美元。
• 长期投资者潜力巨大：全球长期投资者管理的资产规模高达85万亿美元，其中养老金、保险基金和主权财富基金等机构持有大量资金，对基础设施投资的兴趣正在上升。
• PPP的兴起与挑战：20世纪80年代的私有化浪潮催生了PPP模式，但其实际效果并不如预期。许多PPP项目未能实现预期的效率提升，且成本和风险高于预期。
• PPP的激励机制：PPP经济学主要关注激励问题，强调通过绩效挂钩的报酬机制提高服务效率，但同时也面临垄断扭曲和风险分配的难题。
• 投资平台的作用：基础设施投资平台（如AIIB、世界银行GIF、欧洲复兴开发银行等）在促进PPP融资和降低风险方面具有重要作用，它们可以充当技术专家和政府关系的桥梁。

关键信息

一、全球基础设施投资现状

• 全球长期投资者管理的资产规模约为100万亿美元，其中养老金、保险基金和共同基金分别持有约33.9万亿美元、26.5万亿美元和26.1万亿美元。
• 主权财富基金和央行持有的储蓄接近15万亿美元。
• 长期投资者主要投资于政府债券等固定收益资产，但近年来对基础设施投资的兴趣显著增加。

二、基础设施融资需求

• 全球基础设施投资缺口巨大，平均每年达1万至1.5万亿美元。
• 发达国家的基础设施投资缺口约为3%的GDP，新兴市场约为9%，低收入国家甚至超过15%。
• 欧洲到2020年基础设施投资需求约为1.5-2万亿美元，美国预计到2020年需超过2.75万亿美元。
• 约70%的当前基础设施项目为绿色场项目，风险较高。

三、PPP模式的演变与挑战

• 20世纪80年代的私有化浪潮推动了PPP模式的发展，但实际效果有限。
• PPP项目在效率提升、成本控制和风险转移方面存在不足，导致公众对PPP的负面看法。
• PPP经济学主要关注激励问题，而非融资机制，这与当前融资需求不符。
• PPP合同设计需考虑风险与激励的平衡，通常通过长期合同和绩效挂钩报酬实现。

四、基础设施投资平台的作用

• 亚洲基础设施投资银行（AIIB）：由中国发起，旨在吸引全球公共和私人长期储蓄，推动基础设施投资。
• 欧洲投资银行（EIB）：年均融资额在50-70亿欧元之间，但远低于基础设施需求。
• 世界银行全球基础设施设施（GIF）：专注于基础设施项目的融资和开发。
• 欧洲复兴开发银行（EBRD）：通过股权参与基金支持基础设施项目。
• 投资平台的优势：提供技术专家支持、政府关系协调、融资安排和风险保障，有助于提高PPP项目的可行性和效率。

五、未来挑战与建议

• 融资瓶颈：PPP模式在融资和项目发起方面存在障碍，需通过投资平台等新机制加以解决。
• 风险分配：如何合理分配项目风险，特别是对私人投资者而言，是PPP成功的关键。
• 激励机制：需设计合理的激励机制，以确保PPP项目在长期运营中保持效率和可持续性。
• 政策制定者的角色：政策制定者需识别并应对基础设施投资中的主要挑战，推动其成为独立的资产类别。

结论

本文强调了全球基础设施融资的紧迫性，并指出传统PPP模式的局限性。基础设施投资平台作为新机制，具有重要的潜力，能够有效利用长期储蓄，推动基础设施建设。然而，要实现这一目标，需在激励机制、风险分配和融资结构等方面进行深入研究和实践创新。

参考文献

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