2024-08-21-大公国际-7月社融数据解读_社融同比多增_政府债提供支撑_3页_487kb

大公国际宏观研究总结

主要发现

7月社会融资（社融）同比多增2,342亿元，增至7,708亿元，增量低于近三年同期均值。债券发行成本下降是主要支撑，政府债券和企业债券净融资额同比增长，分别贡献6,913亿元和2,028亿元。相比之下，人民币贷款减少767亿元，同比多减1,131亿元，显示企业和居民出现去杠杆现象，实体经济融资意愿偏弱。M1同比下降且连续4个月减少，M2同比增长，两者剪刀差走阔，指向短期需求不足和消费疲软。

政策影响

央行通过降息（如LPR下调）等宽松政策稳定融资成本，推动信用债发行利率大幅下行逾100BP。稳经济措施包括专项债发行提速，但落地效果需观察，地产和制造业需求不足限制进一步提振。

未来展望

债券预计将继续主导社融拉动，信用债平均发行利率可能低位震荡。政策加码预期升高，可能降准支持经济，但需关注经济数据改善和财政策效。同时，消费不足或加剧资金转移至债券等资产，可能影响债市稳定性，需防范利率反弹风险。