航空运输行业供给侧改革系列报告一：正点率成为优先级，时刻释放趋于缩紧-20171030-兴业证券-17页-1mb

航空运输行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了中国民航局在2017年实施的航班时刻管理及供给侧改革政策，重点围绕提升航班正点率、控制航班总量、优化航班结构、机场容量评估以及空域改革等方面展开。报告指出，这些政策的实施标志着民航局对航空运输行业监管的进一步加强，旨在改善行业运行效率，提升服务质量。

主要观点

• 提升准点率成为优先级：2017年9月，民航局发布《关于把控运行总量调整航班结构提升航班正点率的若干政策措施》，将提升航班正点率作为工作重点，通过严格把控航班总量、优化航班结构来实现这一目标。
• 严控机场时刻释放：2017年冬春航季，21个主协调机场维持机场容量标准不变，但准点率较低的机场将面临调减航班总量的压力。此外，一线城市新增航线受到严格限制。
• 空域改革任重道远：当前我国空域主要由空军管理，民航使用空域比例仅为30%（美国为85%），空域资源紧张是影响机场容量的重要因素。空域改革需要管理体系的持续优化。
• 供给侧改革进入实质阶段：2017/2018年冬春航季航班计划量约14460班，同比增速为5.7%，较2016/2017年冬春航季的8.6%下降3个百分点。预计未来航班审批将更加严格，供给端增速将进一步缩紧。
• 政策组合拳有望出台：在机场时刻政策后，政策组合拳可能包括限制运力引进和放开航线价格，这将有助于供需改善和价格机制优化，从而改善行业整体业绩。
• 推荐重点公司：报告推荐南方航空、中国国航、春秋航空，认为它们在供给侧改革中将受益，分别给予“增持”或“买入”评级。

关键信息

重点公司评级与数据

主协调机场名单

• 首都、天津、大连、虹桥、浦东、杭州、厦门、南京、青岛、福州、广州、深圳、武汉、海口、长沙、三亚、成都、昆明、重庆、西安、乌鲁木齐

容量控制规则

• 主协调机场：航班时刻协调分配以上一个同航季的时刻总量为基准，严格执行机场容量标准，增量控制在3%以内。
• 辅协调机场：时刻增长受5%限制。
• 单跑道机场：最大起飞时刻安排不超过机场容量标准的80%。
• 双跑道及多跑道机场：最大起飞时刻安排不超过机场容量标准的75%。

机场时刻增长限制

• 胡焕庸线东南侧机场时刻总量增量控制在5%以内。
• 仅成都、重庆、昆明、西安等机场在2016年9月至2017年8月期间的航班正常率达标。

航班增速对比

机场容量评估方法

1. 基于历史统计数据的评估方法：适用于运行环境稳定的机场，输出内容为高峰小时服务架次。
2. 基于数学计算模型的评估方法：适用于跑道容量、航站楼理论容量评估。
3. 基于计算机仿真模型的评估方法：适用于绝大多数机场，输出内容包括航班起降架次、延误分布、运行保障能力等。
4. 基于管制员工作负荷的评估方法：适用于描述管制员工作负荷与航空器架次之间的关系。

风险提示

• 政策执行力度低于预期：可能影响供给侧改革效果。
• 空难、经济增长失速等不确定性事件：可能对行业造成冲击。

投资策略

• 短期：航班计划增速放缓，供给端增长受限，行业整体增速将显著下降。
• 中长期：随着政策组合拳的逐步落实，供需改善与价格机制放开将推动行业业绩提升。
• 推荐逻辑：南方航空、中国国航、春秋航空在供给侧改革中更具优势，值得关注。

投资评级说明

总结

本报告指出，2017年民航局通过一系列政策，将提升航班正点率作为优先级，同时严格控制航班总量和结构，推动供给侧改革。尽管短期内航班增速受限，但中长期来看，随着政策组合拳的实施，供需改善和价格机制放开有望带动行业整体业绩提升，推荐南方航空、中国国航、春秋航空等公司。报告同时提醒投资者关注政策执行力度和外部不确定性事件的影响。