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报告摘要

晨会纪要总结

核心内容

宏观与策略

宏观经济季报：2026年第一季度中国实际GDP同比增长5.0%，较去年四季度的4.5%明显回升。价格层面，GDP平减指数继续上升至-0.1%，预计二季度将转正，通缩格局有望终结。
宏观周报：债券市场持续走强，行情从短端向超长端扩散。预计二季度政府债净供给将突破万亿，可能带来利率阶段性小幅反弹，但不会改变整体趋势。同时，需警惕央行操作回归常态，10年期国债利率或回升至1.85%以上。
资产荒主导：当前债市行情与2016年相似，受资金利率与负债流支撑，市场宽松预期强化，资金拉长久期向长端品种转移。

行业与公司

公用环保行业：1-3月规上发电量2.38万亿kWh，同比+3.4%。国家发改委明确“十五五”新型能源体系建设五大重点任务，推动非化石能源发展、化石能源替代、能源科技创新、体制机制改革、国际合作。
西子洁能：2025年扣非业绩增长78.5%，受益于海外燃机配套设备市场拓展，中标某集团燃气轮机配套项目，预计2026-2028年归母净利润分别为5.98/7.78/8.69亿元，维持“优于大市”评级。
株冶集团：2025年归母净利同比上升43.1%，受益于金价上涨。预计2026-2028年归母净利润分别为23.5/24.3/25.0亿元，维持“优于大市”评级。
百亚股份：2026Q1电商扭亏，盈利能力修复。预计2026-2027年归母净利润分别为4.02/4.80亿元，维持“优于大市”评级。
硅宝科技：2025年营收及归母利润同比增长，硅碳负极业务快速推进。预计2026-2028年归母净利润分别为3.22/3.49/3.94亿元，维持“优于大市”评级。
万华化学：2026Q1归母净利润同比增长20.6%，聚氨酯景气回升。上调2026-2027年盈利预测至175.2/190.1亿元，维持“优于大市”评级。
晶丰明源：2025年扭亏为盈，高性能计算电源芯片进入收获期。预计2026-2028年归母净利润分别为2.23/2.95/4.07亿元，维持“优于大市”评级。
通富微电：2025年归母净利润增长80%，四季度收入创季度新高。预计2026-2028年归母净利润分别为13.83/16.94/19.64亿元，维持“优于大市”评级。
沪硅产业：2025年收入增长10%，但毛利率承压。预计2026-2028年归母净利润分别为1.66/2.48/3.09亿元，维持“优于大市”评级。
德明利：1Q26预计归母净利润同比增长4659%-5383%，企业级产品加速放量。预计2026-2028年归母净利润分别为88.8/92.03/93.20亿元，维持“优于大市”评级。
海思科：2025年营收增长18%，创新药新产品放量。预计2026-2027年营收分别为52.58/62.06亿元，维持“优于大市”评级。