20260123-建信期货-农产品周度报告_39页_4mb

农产品研究团队总结

研究员信息

• 余兰兰

  • 联系电话：021-60635732
  • 邮箱：yulanlan@cbb.ccbfutures.com
  • 期货从业资格号：F0301101

• 林贞磊

  • 联系电话：021-60635740
  • 邮箱：linzhenlei@cbb.ccbfutures.com
  • 期货从业资格号：F3055047

• 王海峰

  • 联系电话：021-60635727
  • 邮箱：wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com
  • 期货从业资格号：F0230741

• 洪辰亮

  • 联系电话：021-60635572
  • 邮箱：hongchenliang@ccb.ccbfutures.com
  • 期货从业资格号：F3076808

• 刘悠然

  • 联系电话：021-60635570
  • 邮箱：liuyouran@cbb.ccbfutures.com
  • 期货从业资格号：F03094925

---

油脂市场分析

行情回顾与操作建议

• P2605：周收盘价8910元/吨，周涨幅3.39%，成交量213174200吨，持仓量变化+61137手。
• P2609：周收盘价8872元/吨，周涨幅3.07%，成交量14980800吨，持仓量变化+10634手。
• Y2605：周收盘价8094元/吨，周涨幅1.45%，成交量113308300吨，持仓量变化+49094手。
• Y2609：周收盘价8000元/吨，周涨幅1.88%，成交量15007600吨，持仓量变化+35603手。
• OI605：周收盘价8991元/吨，周跌幅0.52%，成交量114767100吨，持仓量变化-7746手。
• OI609：周收盘价8963元/吨，周跌幅0.46%，成交量5281300吨，持仓量变化+13707手。

核心观点：三大油脂走势分化，棕榈油 > 豆油 > 菜油。棕榈油因产量下滑及出口增长，支撑较强；豆油受美豆压榨及南美丰产影响，维持震荡；菜油受中加贸易政策影响，预期宽松。

操作建议：建议持有多豆油和棕榈油，空菜油的套利组合。

---

国内现货变动情况

• 华东一级豆油：周度上涨70元，基差不变。
• 华东三级菜油：周度下跌100元，基差下跌40元。
• 华南24度棕榈油：周度上涨230元，基差不变。

---

国内三大油脂库存

• 总库存：210.34万吨，周度下降3.83万吨，环比下降1.79%，同比增加5.10%。
• 豆油库存：114.04万吨，周度下降6.88万吨，环比下降5.69%，同比增加13.38%。
• 棕榈油库存：65.38万吨，周度增加1.64万吨，环比增加2.57%，同比增加46.20%。
• 菜油库存：30.91万吨，周度增加1.41万吨，环比增加4.78%，同比下降43.64%。

---

国内油脂油料供应情况

• 大豆压榨量：1月当月累计481.65万吨，其中进口大豆压榨477.97万吨。
• 豆粕产量：378.80万吨。
• 豆油产量：90.23万吨。
• 进口大豆库存：约842.62万吨，预计下周末降至504万吨。
• 进口油菜籽库存：约12万吨，安全压榨天数仅2天。

---

棕榈油动态情况

• MPOC预测：2月棕榈油价格将在4000-4300马币/吨区间波动。
• 出口数据：ITS、SGS、AmSpec出口量分别为947939吨、658379吨、892428吨，环比增长11.38%、-2.70%、8.64%。
• 产量数据：1月1-20日产量环比下降16.06%，单产下降16.49%，出油率略有上升。

---

CFTC持仓

• 大豆净多单：连续第六周削减。
• 豆油看空押注：连续第二周削减。
• 豆粕看空押注：七周来首次削减。

---

玉米市场分析

行情回顾

• 现货价格：全国玉米均价2328元/吨，东北稳中略偏强，华北先涨后跌。
• 期货价格：LH2603合约收于2300元/吨，周涨幅0.83%。

基本面分析

• 售粮进度：整体过半，东北同比偏快2%，华北同比偏慢3%。
• 港口库存：北方四港库存175万吨，环比+19万吨；南方库存69.7万吨，环比-6.4万吨。
• 替代品：小麦价格稳定，玉米价格较小麦低194元/吨。
• 进口替代：巴西和美国玉米完税价分别为2006元/吨和2252元/吨，澳大利亚大麦和美国高粱完税价分别为2108元/吨和2305元/吨。
• 饲料需求：饲料产量小幅增长，玉米占配合饲料43.8%，豆粕占14%。
• 库存：全国深加工企业玉米库存383.8万吨，环比+6.91%。

供需平衡表

• 2025/26年度：种植面积44961千公顷，单产6700公斤/公顷，产量30124万吨，进口600万吨，消费29902万吨。
• 出栏均重：本周128.89kg，较上周+0.04kg，较去年同期+7.38kg。
• 出栏量：2025年全年出栏71973万头，同比+2.4%。

---

后期展望及策略

油脂市场

• 走势预期：油脂整体以震荡偏强思路对待，但需警惕技术性回调。
• 核心支撑：生物燃料政策预期和棕榈油主产国减产。
• 策略建议：多豆油、棕榈油，空菜油的套利组合。

玉米市场

• 现货预期：供需关系偏紧，价格偏强。
• 期货策略：多单持有。
• 重要变量：收抛储、关税政策、地缘局势、天气等。

---

生猪市场分析

行情回顾

• 现货价格：周均价13.06元/kg，周涨幅2.92%。
• 期货价格：LH2603合约收于11600元/吨，周跌幅2.93%。
• 出栏均重：本周128.89kg，较上周+0.04kg，较去年同期+7.38kg。

基本面分析

• 能繁母猪存栏：2025年末存栏3961万头，季环比-1.83%，同比-2.9%。
• 仔猪存栏：12月样本企业仔猪存栏238.56万头，环比+6.35%。
• 大猪存栏：12月样本企业大猪存栏131.1万头，环比-3.93%。
• 二次育肥：1月中旬二育销量占比2.69%，周环比+1.3个百分点。

---

供需平衡表

• 2025/26年度：出栏量预计29902万吨，同比+116万吨。
• 进口供应：12月猪肉进口6万吨，同比-3万吨；2025年累计进口98万吨，同比-9万吨。

---

后期展望及策略

• 生猪市场：短期供应偏紧，价格偏强。
• 策略建议：多单持有。
• 重要变量：收抛储、饲料成本、养殖利润、地缘局势、天气等。