UBS_Economics-European_Economic_Comment_Switzerland_April_inflation_at_z...-115199113_10页_1mb

瑞士4月通胀率降至0.0% y/y，是四年最低水平，低于预期0.1%和共识0.2%。通胀放缓主要归因于服务业需求疲软，尤其是旅游相关支出和商品服务通胀下行，叠加瑞士法郎（CHF）升值对能源价格的间接影响，预计完全传导需数月。

通胀低于瑞典国家银行（SNB）的季度预测0.3%，风险偏向下行，潜在通缩威胁加剧。SNB已表明可能深化政策宽松，如6月再次降息25基点至0%或更早干预降息，甚至考虑负利率以应对增长放缓和外资冲击。SNB最新领先指标显示制造业PMI回落，经济增长预期下调。

总体而言，外需疲软和国内外价格压力同步减弱，或加剧瑞士通缩风险，需警惕政策调整对经济的进一步影响。