传媒行业业绩回顾暨6月投资策略：应用有望加速落地，持续看好AIGC产业机遇-20230607-国信证券-27页

报告摘要

传媒行业业绩回顾暨6月投资策略总结

核心内容

2023年5月，传媒（申万传媒指数）板块整体下跌4.54%，跑赢沪深300指数1.19个百分点，在申万一级31个行业中排名第16位。其中，出版及游戏板块表现较好，带动传媒板块小幅跑赢市场。个股方面，紫天科技、南方传媒、天地在线、巨人网络、冰川网络等领涨，而ST鼎龙、ST天润、ST美盛、星辉娱乐等领跌。

主要观点

AIGC应用加速落地：OpenAI在苹果iOS端上线ChatGPT应用，支持跨设备同步聊天记录，并且推出网页端插件功能，增强应用生态。英伟达推出ACE for Games，提供定制化AI模型服务，提升游戏沉浸体验。昆仑万维Opera浏览器推出生成式AI服务Aria，扩展其AI应用边界。数字人领域，Character.AI和小冰公司上线首批AI克隆人，推动产业落地。
底层技术持续创新：谷歌发布基础大模型PaLM2，并推出生成式AI功能的安卓系统，构建AI生态。Meta开源首个能连接6种模态数据的多模态AI模型ImageBind，拓展AI认知能力。Neuralink获得FDA人体临床实验许可，脑机接口技术有望迎来商业化拐点。Meta和苹果相继发布MR头显Quest3和VisionPro，推动XR行业发展。
投资建议：持续看好AIGC产业机遇，建议关注应用端落地进度。推荐游戏、广告、影视产业链，关注国有传媒板块的“中特估”与AIGC双重催化。重点推荐昆仑万维、恺英网络、三七互娱、吉比特、华策影视等标的。同时，建议关注脑机接口、VR/AR/MR等新交互形态带来的投资机会。

关键信息

5月投资组合：昆仑万维、恺英网络、三七互娱、吉比特、华策影视
6月投资组合：恺英网络、姚记科技、紫天科技、三七互娱、吉比特、华策影视、昆仑万维
重点公司盈利预测及投资评级：
- 三七互娱：买入，2023年EPS为1.51元，2024年EPS为1.74元，PE为21倍（2023E）和18倍（2024E）
- 芒果超媒：买入，2023年EPS为1.26元，2024年EPS为1.48元，PE为24倍（2023E）和20倍（2024E）
- 分众传媒：买入，2023年EPS为0.33元，2024年EPS为0.41元，PE为20倍（2023E）和16倍（2024E）
- 昆仑万维：增持，2023年EPS为1.12元，2024年EPS为1.28元，PE为52倍（2023E）和45倍（2024E）

风险提示

业绩低于预期
技术进步低于预期
监管政策风险

投资建议

AIGC主线：持续看好AIGC产业浪潮，关注应用端落地进度。推荐游戏、广告、影视产业链，以及具备“中特估”与AIGC双重催化的国有传媒板块。
大模型及数据要素：推荐昆仑万维、上海电影、奥飞娱乐、光线传媒、中文在线、视觉中国、华策影视、汤姆猫、中国科传、浙数文化等标的。
场景落地：重点关注AI+文学、音乐、数字人、营销服务、电商、视频、游戏等领域，特别是游戏和数字人方向。
交互技术：关注脑机接口、VR/AR/MR等新交互形态带来的投资机会，推荐汤姆猫、世纪华通、三七互娱、宝通科技、恺英网络、恒信东方、华策影视等标的。

重点公司估值表

公司代码	公司名称	投资评级	昨收盘（元）	总市值（亿元）	2023E EPS	2024E EPS	2023E PE	2024E PE
300788.SZ	中信出版	增持	37.19	71	1.27	1.21	29	31
603096.SH	新经典	增持	22.31	36	0.80	1.07	28	26
603999.SH	读者传媒	增持	6.89	40	0.15	0.16	47	46
300364.SZ	中文在线	增持	21.99	161	0.14	0.24	162	93
002292.SZ	奥飞娱乐	增持	10.44	154	(0.28)	(0.12)	91	43
002739.SZ	万达电影	增持	12.35	269	0.05	(0.88)	253	(14)
300133.SZ	华策影视	买入	7.75	147	0.21	0.27	37	28
300251.SZ	光线传媒	买入	8.86	260	(0.11)	(0.24)	35	25
600977.SH	中国电影	增持	14.72	275	0.13	(0.12)	116	(128)
002291.SZ	遥望科技	买入	18.11	165	(0.77)	(0.29)	32	20
300058.SZ	蓝色光标	增持	11.56	288	0.21	(0.87)	55	(13)
600556.SH	天下秀	增持	7.6	137	0.20	0.10	39	76
600986.SH	浙文互联	增持	7.01	93	0.22	0.06	31	115
605168.SH	三人行	增持	145.3	147	4.98	7.26	29	20
002027.SZ	分众传媒	买入	6.48	936	0.33	0.41	20	16
300418.SZ	昆仑万维	增持	58.07	694	1.12	1.28	52	45
002517.SZ	恺英网络	增持	18.37	395	0.27	0.48	69	39
002555.SZ	三七互娱	买入	31.75	704	1.51	1.74	21	18
002605.SZ	姚记科技	增持	40.08	165	1.39	0.85	29	47
002624.SZ	完美世界	增持	18.65	362	0.19	0.71	98	26
300031.SZ	宝通科技	增持	29.85	123	0.98	(0.96)	31	(31)
300113.SZ	顺网科技	增持	18.87	131	0.09	(0.58)	214	(32)
300413.SZ	芒果超媒	买入	30.06	562	1.26	1.48	24	20