20251105-南华期货-油料产业风险管理日报_2页_687kb

油料价格区间及套期保值策略分析

南华研究对油料期货价格做出区间预测，认为豆粕价格可能运行于2800-3300元、菜粕则预测在2250-2750元。结合当前20日波动率及历史百分位数值，豆粕虽然波动仍属常规范围，但菜粕近期波动性有所放大，反映市场情绪变动较为频繁。

为管理油料价格风险，报告提供了分场景的套期保值建议：贸易商和饲料厂出于规避价格波动风险，分别推荐卖出和买入期货合约；而油厂则根据库存和进口预期，同样倾向做空以控制库存成本。具体而言，不同合约周期对应的入场价格区间和动作方向有所区分，如豆粕01合约推荐做多区域为2850-3000元，多空策略负责不同目标。

关键矛盾与趋势展望：

• 豆粕：当前交易逻辑聚焦美豆出口预期与国内进口替代动态，近远月价差已有所分化，01合约表现强于05合约。巴西压榨能力充足压制长期供应缺口预期，而中国采购进展将主导短期波动方向。

• 菜粕：因配额限制及替代进口策略，13%关税政策未解除对加拿大菜籽进口的不确定性，导致市场预计四季度供需将同步偏弱，且海外到港增加可通过提升供应维稳市场节奏。短期内在不确定议和进展后，需求增量有限，无论库存回升还是交割工作部署都是潜在需关注风险。

从整体市场行情看：

• 豆粕与菜粕多空因素交织，利多因素包括巴西升贴水支撑、谈判推进机制及近月仓单注销季节；
• 利空因素则指向国内豆粕库存高企、巴西种植顺利带来丰产预期及进口可得性增强。

价格运行如下所示：

目前，套保建议仍需区分不同参与主体，针对具体策略制定计划。同时需密切关注中美谈判新进展，尤其是进口增加和替代出口应对措施的落地情况，以提前捕捉短期波动机会并规避政策利好兑现不及下的风险。