20251209-南华期货-油料产业风险管理日报_2页_867kb

南华研究·油料管理日 报

价格区间预测

• 豆粕：01合约区间2800-3300，05合约无预测，09合约区间2936；波动率8.5%，历史百分位3.1%
• 菜粕：01合约区间2250-2750，05合约无预测，09合约区间2446；波动率9.8%，历史百分位0.9%

油料套保策略

• 贸易商库存管理：蛋白库存偏高，建议多卖出M260-H，比例25%-50%
• 饲料厂采购管理：采购备库不足，建议空买入M260-H，比例50%
• 油厂库存管理：进口大豆过剩担忧，建议多卖出M260-H，比例50%

【南核心矛盾】

1. 美豆供应端：关注12月供需报告，单产调减趋势及中方采购进展（仅完成40%）。
2. 抛储政策：内盘下跌加剧，抛储量级500-600万吨，市场预期轮储于2月底前完成。
3. 短期趋势判断：美豆买船利润与成本支撑短暂失效，更多以供应量级判断趋势。

菜粕分析

• 供需现状：供需双弱，库存下行但进口菜籽到港预期存在供应恢复可能，在水产淡季需求无增量。
• 利多：前期买船成本支撑及外盘平衡表震荡区间上移。
• 利空：进口大豆库存高企、巴西丰产压制远月盘面、国产缺口修复。

油料期货价格表现

• 豆粕主力01合约：收盘价3008，跌0.73%，粕菜价差缩窄至640。
• 美盘黄大豆：震荡0%，人民币小幅上升0.05%。

进口成本及压榨利润

• 进口大豆利润（美湾23%）：成本4716，利润-1011，成本差价766。
• 巴西大豆利润：利润67元，本月变动-0.7%。

如需进一步数据支持，可查阅南华研究原创数据及同花顺、Wind终端数据库。