20230324-国盛证券-玻璃玻纤行业专题研究_TCO玻璃_薄膜电池产业加速_定制化属性凸显先发优势_25页_2mb

TCO玻璃行业总结

核心内容

TCO玻璃是一种用于薄膜电池前电极的透明导电氧化物镀膜玻璃，主要分为ITO、FTO和AZO三种类型。其主要应用于碲化镉和钙钛矿电池，作为基底材料，直接影响电池的性能和转换效率。目前，FTO+在线镀膜是主流路线，因其具备成本优势和良好的热稳定性。

主要观点

• TCO玻璃的生产涉及超白浮法玻璃的制造与在线镀膜工艺，具有较高的设备投资和调试成本。
• TCO玻璃的性能要求包括高透光率（82%以上）、低方块电阻（<12Ω/□）、低雾度（<2%）、良好的激光刻蚀性能和高温稳定性。
• TCO玻璃需求主要依赖于薄膜电池的发展，而薄膜电池在与晶硅电池的竞争中因效率提升缓慢和成本问题逐渐落后，仅FirstSolar具备大规模生产能力。
• FirstSolar计划2025年产能提升至20GW以上，将带动TCO玻璃需求大幅增长。
• BIPV（光伏建筑一体化）因双碳政策推动，渗透率提升，预计2025年薄膜电池在建筑立面装机量可达3.5GW。
• 钙钛矿电池因其高转换效率和低成本优势，正在向产业化迈进，预计2025年国内钙钛矿电池产能可达1GW，将进一步推动TCO玻璃需求增长。

关键信息

• TCO玻璃需求测算：预计2025年全球TCO玻璃需求将超过1.4亿平方米，其中碲化镉电池贡献约9000万平，钙钛矿电池贡献约600万平，国内需求约1600万平。
• 国内产能规划：中建材系企业、龙焱能源、中山瑞科等国内厂商正加快产能扩张，预计2025年国内薄膜电池产能将达3GW以上。
• 技术难点：在线镀膜是核心技术壁垒，需大量经验和工艺积累，且需与下游客户配套研发，提供定制化产品。
• 成本优势：钙钛矿电池因生产流程短、能耗低、原料成本低，具有显著的成本优势，预计1GW产线组件成本低于0.8元/W。
• 行业格局：目前，全球仅FirstSolar具备大规模生产能力，而国内厂商如金晶科技、耀皮玻璃等具备先发优势，有望填补市场缺口。

风险提示

• 碲化镉电池需求不及预期
• 钙钛矿电池研发进度不及预期
• 测算误差风险

投资建议

关注具备先发优势的TCO玻璃企业，如金晶科技、耀皮玻璃等，其在FirstSolar扩产、BIPV渗透率提升和钙钛矿电池产业化进程中将受益。

行业趋势

• 随着FirstSolar扩产、BIPV渗透率提升以及钙钛矿电池技术的突破，TCO玻璃需求将快速提升。
• 钙钛矿电池的产业化进程加速，其对TCO玻璃的需求也将显著增加，为TCO玻璃行业带来新的增长空间。