2026年医药生物行业投资策略_沉鳞竞跃_药焕新机_80页_20mb

证券研究报告总结

核心内容

2026年医药生物投资策略聚焦于创新驱动和产业升级，认为医药板块行情有望延续。2025年医药生物指数全年上涨16%，在连续四年下跌后迎来强势反弹，主要得益于创新药出海从“叙事”进入“兑现”阶段，以及政策改革和行业治理带来的复苏。

主要观点

1. 创新药及产业链

   • 2025年创新药表现突出，交易金额屡创新高，反映中国创新能力从“量”到“质”的跃迁。
   • 国内政策持续全链条支持创新药，首次增设商保目录，拓宽支付空间。
   • 创新药出海进入关键阶段，MNC对关键临床数据、合作方启动重要临床研究和FDA获批上市高度关注。
   • 建议关注ADC、小核酸、细胞疗法、AI制药等前沿技术领域，以及具备商业化能力的老牌bigpharma和头部biopharma。

2. 内外需求复苏，经营周期拐点

   • 医药板块整体回暖，各市值区间均有不错表现，千亿市值龙头表现最佳。
   • CRO/CDMO等细分行业在需求复苏和经营周期拐点下出现明显改善，2026年有望延续增长。
   • 医疗器械、原料药、消费医疗等领域逐步走出低谷，迎来恢复。

3. 政策红利全链条释放

   • 医保基金收支相对稳定，结余持续提升，2025年1-9月医保基金结余达3806亿元。
   • 医保目录首次增设商保创新药目录，为创新药提供多元支付保障。
   • 政策体系从“保基本”向“促创新”转变，精准支持前沿技术如脑机接口、基因治疗等。

4. AI+在医药领域的应用

   • 政策持续支持AI+，推动脑机接口、AI医疗、AI制药等领域的蓬勃发展。
   • 建议关注具备AI技术应用能力的公司，如脑机接口、IVD、CRO等。

关键信息

创新药出海情况

• 2025年11月6日，中国创新药License-out交易总金额达1200亿美元，远超2024年。
• 前20大跨国药企（MNC）从中国获取的BD交易金额占比超过50%。
• MNC对具备“First-in-class”和“Best-in-class”潜力的创新药支付溢价，反映中国创新药的全球竞争力。

主要技术领域与代表企业

• ADC：百利天恒、科伦博泰、映恩生物等。
• 小核酸：前沿生物、信立泰、福元医药等。
• 细胞疗法：科济药业、思路迪医药、云顶新耀、键凯科技等。
• AI制药：成都先导、泓博医药、晶泰控股、英矽智能等。

老牌bigpharma与头部biopharma

• 百济神州、恒瑞医药、诺诚健华、联邦制药、长春高新、中国生物制药、华东医药、复宏汉霖、荣昌生物、君实生物、绿叶制药、石药集团等。

医疗器械与原料药

• 医疗器械：惠泰医疗、南微医学、联影医疗等。
• 原料药：天宇股份、同和药业、司太立、国邦医药等。

消费医疗与中药

• 消费医疗：我武生物、以岭药业、方盛制药等。
• 中药：中药板块估值性价比突出，有望逐步恢复。

风险提示

• 政策变化风险、药品研发风险、市场规模测算偏差风险、第三方数据失真风险等。

2026年BD展望

• 重点关注具备全球临床价值的创新药，如下一代IO、ADC、GLP-1药物等。
• MNC对具备Best-in-Class或First-in-Class潜力的药物兴趣浓厚，尤其关注临床数据和国际化执行力。
• 建议布局能开展国际多中心临床试验、具备创新技术平台、具有差异化优势的企业。

政策支持与行业趋势

• 医药政策体系支持创新药从研发到临床应用的全链条，提升创新效率。
• 医保基金结余持续提升，为创新药支付提供保障。
• 医药行业迎来经营周期拐点，CRO/CDMO等细分行业表现改善。

总结

2026年医药生物投资策略建议从创新药及产业链、内外需求复苏、AI+应用三个维度布局。创新药出海进入兑现阶段，政策支持为行业带来新的增长点。同时，医疗器械、原料药、消费医疗等板块有望逐步复苏，AI+技术推动行业变革。关注具备全球竞争力、临床数据支撑和国际化能力的标的，以把握2026年医药生物板块的投资机会。