20230524-五矿期货-这经济_还能复苏不__6页_822kb

报告摘要

在市场普遍认为经济复苏强度不及预期，而中央政治局会议表述积极的情况下，报告分析了市场与中央认知差异的原因，并对中国经济当前形势做出评价。

消费：
- “五一”假期旅游人次、收入恢复至2019年同期水平（旅游人次119.1%，收入100.7%），表明消费复苏。
- 但人均消费水平下滑，反映内生动力不足；核心驱动为餐饮（增速438%），但餐饮在消费品零售中占比仅10%。
- 居民中长期贷款增速下降，反映投资意愿降低，但短期贷款增长强劲（4月接近40%）。
国际贸易：
- 4月贸易顺差年率增长336%，但受欧美需求退潮影响（高利率环境导致）。
- 对欧美顺差下滑，但对亚洲顺差增长（月均出口顺差达250亿美元）。
- 出口商品竞争力难以替代，预计月均顺差维持在750-800亿美元。
房地产与投资：
- 房地产投资连续下滑，1-3季度累计同比负增长近10%。
- 新开工面积2023年4月同比下降28.3%，为2007年以来最低。
- 房地产景气度低迷，相关产业链（汽车、家电等）亦受影响。