20240927-国投安信期货-有色_10月套利月报_7页_3mb

铜、铝、锌、镍、铅市场套利机会总结

一、铜市场套利机会

1. 国内市场机会

• 价格走势：9月内外铜价止跌，沪铜测试7.15万支撑，低点高于8月，中旬企稳后面临7.5万、MA60日均线阻力。
• 市场情绪：受国内消费季节性回暖及双节补库需求带动，沪铜价格在节前升至7.8万附近。
• 供应端：国内精铜产出增速持续缩窄，钢联口径累增至4.2%，国家统计局至6.2%，预计后续趋近国内GDP增速。
• 进口影响：8月进口量较低，华东台风影响保税铜供货，加速去库。
• 价差结构：沪铜近月价差基本转为back结构，但幅度较浅。月底0-1价差转平，节后或延续浅back结构。
• 操作建议：关注节前沪铜年线位置逢低买入，低仓量参与卖看涨期权。

2. 跨市套利机会

• 进口铜现货：多数时间保持盈利状态，洋山铜溢价提高至65美元/吨。
• 价差走势：预计维持震荡状态，盈利水平经常性打开。
• 操作建议：暂不推荐跨市套利，关注宏观与基本面变化。

二、铝市场套利机会

1. 国内市场机会

• 价格走势：沪铝先抑后扬，高点刷新近两个月新高。
• 供应端：电解铝运行产能稳定在4350万吨，9月产量约358万吨，同比增长1.7%，累计同比4.2%。
• 需求端：铝下游开工率回升，光伏与汽车型材订单上涨，但建筑型材市场仍低迷。
• 库存与现货：社库去库较快，铝锭社库降至70万吨，铝棒社库小幅上升。华东华南中原地区贴水较大。
• 操作建议：沪铝突破前高后形成上升浪形态，背靠年线逢低买入，跨期套利空间较小。

2. 跨市套利机会

• 进口窗口：连续五个月关闭，预计短期内不会打开。
• 出口退税：政策调整存在不确定性，维持进口亏损缩小后正套思路。
• 操作建议：不推荐跨市套利，关注出口退税政策变化。

三、锌市场套利机会

1. 国内市场机会

• 价格走势：1月锌价呈现V型走势，受宏观与基本面共振影响。
• 供应端：国内锌锭社库在7-8万吨间波动，供应略显紧张。
• 需求端：春节前补库预期较强，叠加宏观利多，锌价反弹。
• 操作建议：沪锌看2.05-2.15万元/吨区间震荡，节前可背靠年线做空，节后关注跨期正套。

2. 跨市套利机会

• LME锌库存：下降至19.3万吨，库存拐点可能到来。
• 沪伦比值：预计窄幅震荡，进口维持小幅亏损状态。
• 操作建议：暂不推荐跨市套利，关注LME库存变化与进口利润。

四、镍市场套利机会

1. 镍与不锈钢套利机会

• 价格走势：9月镍价低位反弹，重心从12万向13万进发。
• 库存与成本：纯镍库存基本持平，不锈钢库存增加，库存压制价格。
• 原料供应：镍铁库存反弹，高镍生铁报价下滑，矿端支撑减弱。
• 操作建议：关注原料紧缺缓解对镍价的影响，沪镍呈contango结构，后续或维持库存增加方向。

2. 奎利思路

• 内外盘价差：沪镍市场呈现contango结构，价格反弹会加剧过剩。
• 操作建议：不建议单一方向操作，关注人民币汇率变动对内外盘的影响。

五、铅市场套利机会

1. 国内市场机会

• 价格走势：9月铅价承压于年线，节后小幅反弹，整体仍偏弱。
• 供应端：精铅产量环比预减，但10月TC均价上调，原料紧张缓解。
• 需求端：电动自行车新国标放松车重限制，但实际需求拉动有限。
• 操作建议：铅价仍存累库预期，跨期套利不推荐，关注消费端变化。

2. 跨市套利机会

• LME铅库存：高位波动，0-3月深贴水42.74美元。
• 汇率影响：美元指数走弱，人民币破7，LME铅震荡上行。
• 操作建议：推荐关注跨市反套机会，沪铅低位整理，进口亏损扩大。

分析师信息

• 肖静 首席分析师
• 刘冬博 高级分析师
• 吴江 高级分析师
• 孙芳芳 中级分析师
• 联系方式：010-58747784 / gtaxinstitute@essence.com.cn