20230925-天风证券-港股周报_继续看好港股估值性价比_中美双方商定成立经济领域工作组_7页_414kb

港股周报（2023.09.18-2023.09.22）总结

核心内容

本周（2023年9月18日至9月22日），恒生指数收盘于18057.45点，下跌约0.69%。恒生国企指数、恒生科技指数分别下跌0.74%和2.12%。南向资金净流入约133.43亿元，人民币汇率小幅下跌，美元兑人民币中间价和离岸汇率周五分别收于7.17和7.30。

当前港股估值处于历史低位，恒指12个月前瞻PE较2013年来中位数折让2.1个标准差，历史分位值约2%；恒指相对MSCI全球指数PE折让0.9标准差，历史分位值约7%；股权风险溢价高于历史中位数0.3标准差，历史分位值为62%。分析师继续看好港股市场估值修复的潜力，并认为随着AI大模型发展，港股科网公司有望吸引资金增配。

主要观点

• 港股估值性价比高：港股估值处于相对底部水平，多项国内经济数据边际改善，市场信心有望逐步恢复。
• 政策支持增强市场预期：中美经济领域工作组成立，国内新型工业化推进，房地产调控政策优化，有助于稳定市场预期。
• AI大模型带来增量价值：港股科网公司AI大模型的发展将逐步兑现价值，吸引资金配置。
• 南向资金持续流入：本周南向资金净流入133.43亿元，显示外资对港股仍保持一定信心。

关键信息

国内政策动态

1. 中美经济领域工作组成立：为落实两国元首巴厘岛会晤共识，中美成立“经济工作组”和“金融工作组”，加强沟通与合作。
2. 新型工业化推进：国务院常务会议强调推进新型工业化，提升工业发展质量与国际竞争力。
3. 房地产调控优化：长沙市优化限购、限售政策，保障刚需和改善购房需求，助力楼市回暖。

海外市场动态

1. 美联储维持利率不变：9月21日美联储议息会议决定不加息，基准利率维持在5.25%-5.5%区间。
2. 降息预期减弱：预计2024年降息幅度将比原先预期更少，年底联邦基金利率为5.1%。

港股估值分析

• 恒指12个月前瞻PE处于历史低位，估值折让显著。
• 恒指相对MSCI全球指数PE折让，但股权风险溢价处于较高水平。
• 市场信心逐步恢复，估值有望向上修复。

建议关注标的

1. 业绩有望修复的龙头平台：

   • 腾讯、美团、拼多多、阿里巴巴、京东集团、快手

2. 复苏趋势下的港股弹性标的：

   • 泡泡玛特、名创优品、猫眼娱乐、微盟、哔哩哔哩

3. 内容政策改善下的文娱产业机会：

   • 阅文集团、阿里影业、心动公司、爱奇艺

4. 新势力企业：

   • 理想汽车、小鹏汽车（注：美团、泡泡玛特、名创优品为商社联合覆盖，理想汽车、小鹏汽车为汽车覆盖）

风险提示

• 海外风险：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀压力。
• 国内风险：疫情反复、经济增长放缓、政策刺激效果不足等。

其他重要信息

• 市场监管总局发布22条促进民营经济发展举措：涵盖优化环境、政策支持、法治保障、高质量发展、社会氛围营造等方面。
• 阿里巴巴发布未来精灵AI品牌：推出三款AIGC终端产品，包括AR眼镜、Sound随声筒及儿童智能平板，强化AI应用场景。
• 第四范式启动港交所上市计划：计划于9月28日正式挂牌，募资主要用于加强基础研究和技术能力，五年累计亏损达56.09亿元。