小米上市所带来的投资机遇解析_推广硬件_加码IoT_强化用户变_17页_2mb

小米上市投资机遇分析总结

核心内容

小米计划于2018年5月提交IPO申请，有望成为港交所“同股不同权”第一股。公司定位为以手机、智能硬件和IoT平台为核心的互联网公司，致力于打造“感动人心、价格厚道”的产品。小米通过“铁人三项”商业模式（智能硬件、互联网服务、新零售）构建了庞大的用户群，目标是建设全球化的开放生态。

主要观点

• 小米的市场表现：小米在2017年实现总营收1146.25亿元，同比增长67.5%，经营利润122.15亿元，同比增长222.72%。小米手机在2017年销量达到9141万部，同比增长65%，其中海外市场占比约45.65%，成为其重要增长点。

• 产品结构多元化：小米智能手机已形成五种产品结构，覆盖不同消费群体。同时，小米IoT业务营收从2015年的86.9亿元增至2017年的234.47亿元，CAGR达64.26%，占营收比重由13%提升至20.5%。互联网服务收入达98.96亿元，占营收8.6%，毛利占比达39.3%。

• IoT业务发展：小米IoT平台已连接超过1亿台设备，成为全球最大的消费级IoT平台。小米在智能家居和可穿戴设备方面持续布局，小爱音箱作为智能家居的控制中枢，已可控制118个型号的产品。小米通过投资和管理建立了超过210家公司组成的生态系统，进一步推动IoT行业发展。

• 用户变现潜力：小米用户群体庞大，但其用户变现能力仍落后于行业领先水平。公司通过应用商店和游戏中心等平台，为用户提供丰富内容和个性化体验，未来在游戏及周边产品方面具备较大的增长潜力。

• 产业链投资机遇：小米上市将带来产业链投资机遇，建议关注以下标的：

  • 电子元器件：闻泰科技、卓翼科技、三环集团、蓝思科技、奋达科技、风华高科
  • 交运物流：普路通
  • 传媒娱乐：掌趣科技
  • 中小盘消费：开润股份

关键信息

• 小米发展里程碑：

  • 2012年：年收入突破10亿美金
  • 2014年：中国大陆市场出货量排名第一，年销售额突破100亿美元
  • 2017年：成为全球最大的消费级IoT平台，17Q4成为印度市场出货量排名第一的智能手机品牌

• 小米用户数据：

  • MIUI月活跃用户数约1.9亿
  • 用户平均每日使用智能手机4.5小时
  • 2017年互联网服务收入达98.96亿元，毛利59.61亿元，毛利率超60%

• 小米IoT业务发展：

  • 2015-2017年IoT业务营收CAGR为64.26%
  • IoT业务毛利率由1.29%提升至12.87%
  • 2017年全球智能家居销售额达2932亿美元，同比增长30.14%
  • 2017年全球可穿戴设备销售额达183亿美元，同比增长22.8%

• 小米应用商店：

  • 截至2018年1月，累计APP分发数量达1200亿
  • 2017年Q3，小米应用商店MAU达1.32亿，成为国内第四大安卓渠道

• 小米新零售布局：

  • 截至2017年底，拥有109家线上分销商和1103个线下分销商
  • 2018年Q1，小米电商“有品”销售超过2700种SKU

• 开润股份：

  • 成立于2009年，主营箱包代工，2016年登陆A股市场
  • 通过与小米合作，实现自主品牌“90分”和“悠启”、“稚行”品牌的快速成长
  • 2017年营收达11.62亿元，同比增长50%，归母净利润1.33亿元，同比增长59%

风险提示

1. 贸易战影响：中美贸易战可能影响小米海外销售，尤其是新兴市场。
2. IoT业务推进不及预期：智能音箱、智能家居等创新产品仍需市场验证，其渗透速度存在不确定性。