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估值重构下市场渐至疯狂总结

核心内容

在估值重构的背景下，A股市场经历了一轮显著上涨，显示出市场情绪高涨和资金大量涌入的迹象。主要指数如上证综指、深证成份指数等均出现大幅上涨，其中上证综指暴涨254.81点，涨幅达9.50%，成交量创下历史新高，达到单日1万亿大关。与此同时，创业板指数涨幅较小，仅0.70%。

主要观点

• 市场上涨驱动因素：本轮上涨主要由流动性推动，尤其是政策与流动性的共振，有效击退了基本面下滑对市场的负面影响。
• 市场情绪高涨：天量交易通常维持1个月左右，极端情况下可能维持4个月，预计短期内市场情绪仍以乐观为主。
• 行业表现分化：非银行金融行业涨幅接近30%，银行、煤炭涨幅超过10%，而餐饮旅游、电子、建筑、基础化工等行业涨幅相对靠后。
• 估值重构趋势：市场上涨是一次估值重构，建议关注那些估值与成熟市场存在错配的行业。
• 潜在风险提示：短期内涨幅过大，进取股基的B类份额出现巨大估值溢价，市场存在回调风险。

关键信息

• 流动性充裕：A股融资融券余额攀升至9000亿元，推动成交量突破万亿，显示出市场资金流入的强劲态势。
• 政策利好：存款保险条例征求意见稿出炉，降低了金融系统性风险，提升了银行股的估值水平。
• 经济数据疲软：PMI指标显示经济状况继续下滑，可能成为市场震荡时的利空因素。
• 行业估值差异显著：各行业市盈率差异较大，非银行金融行业市盈率较高，而部分行业如银行、煤炭市盈率相对较低。
• H股与A股估值对比：部分A股公司H股估值高于A股，显示出国际市场的不同看法。

表格与图表

• 表1：展示了市场暴涨成交量放大的数据，包括不同指数的涨跌幅。
• 表2：列出了7家上市公司H股价格高于A股的情况，显示了H股与A股的估值差异。
• 表3：提供了全部A股2014年预测市盈率数据。
• 表4：分析了各行业的估值差异，显示了不同板块的市盈率和市净率。
• 表5：列出了12月5日前二十名股指期货成交与持仓情况。
• 表6：展示了上周融资余额增加比例前20只股票。
• 表7：列出了融资余额占流通股比例前20只股票。
• 图1：显示了非银金融板块的暴涨情况。

评级标准

• 行业评级：分为推荐、谨慎推荐、中性、回避四个等级，分别对应不同的预期回报率。
• 公司评级：同样分为推荐、谨慎推荐、中性、回避，依据未来6-12个月的股价表现与分析师覆盖股票的平均回报进行评估。

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